La paridad de tasas de interés ya no es suficiente
Existe una base de moneda cruzada entre el resultado de la PIR y los precios observados en el mercado, ya que esencialmente Libor no representa el costo de financiamiento; en particular, la tasa implícita de financiamiento en USD se desvía significativamente del USD Libor.
La base de moneda cruzada (como un intercambio) es una cantidad negociada que cubre esa diferencia.
Sí, cambiará y la diferencia será más evidente
Utilizando las tasas overnight (ya sean las actuales o las nuevas tasas de referencia como SOFR) la base es aún más evidente, especialmente cuando hay falta de liquidez en el mercado de USD. Intentar utilizar la PIR para fijar precios de divisas es aún peor en este escenario.
Las tasas ya están disponibles, por lo que puedes probar el experimento ahora; calcula las tasas implícitas y compáralas con las tasas de mercado. Nuevamente, USD es el más indicativo.
La base no es sencilla, no es estática y varía a lo largo del ciclo de reporte
Muchas bases de este tipo son en gran medida estáticas, pero la base de moneda cruzada es influenciada por muchos factores, incluidos los ciclos de reporte, los diferenciales de crédito, y así sucesivamente. El mercado de forwards de FX es utilizado extensamente por instituciones para cubrir su necesidad de monedas para reportes, lo cual es particularmente evidente con USD donde no tienen acceso a las tasas overnight. Como resultado, las condiciones de no arbitraje en las que se basa la paridad de tasas de interés no se aplican, y las tasas de financiación efectivas se desvían significativamente de las tasas overnight.
Decide si esto es importante para tu cliente
Tal vez a tu cliente no le importe una brecha entre su FX implícito y los precios de mercado; evidentemente no les importa actualmente. Sugeriría analizar la base a partir de las tasas overnight y ver cuánto podría mover esos precios calculados reales. Si no los mueve lo suficiente como para que al cliente le importe (por ejemplo, si los márgenes en los precios son amplios y las madureces son cortas), entonces pueden evitar hacer cambios significativos (más allá de redireccionar a diferentes swaps) por ahora.
No te sorprenderá saber que lograr el cálculo correcto es tema de mucho análisis propietario y software de terceros :)
