Noticias sobre el flujo de caja y el tipo de descuento + rendimiento

Question

Agradeceré si alguien me ayuda a entender cómo se hace la expansión final. Específicamente, cómo se conducen la CF y la DR. Este modelo es introducido por Chen et. al. (2013). ¿Qué impulsa la evolución del precio de las acciones?

$$P_t=f(c^t,q_t)$$

$$return_t = \frac{P_{t+j}-P_t}{P_t} =\frac{f(c^{t+j}, q_{t+j}) - f(c^t,q_t)}{P_t}= CF_j + DR_j $$

$$CF_j=(\frac{f(c^{t+j},q_{t+j})- f(c^t ,q_{t+j} )}{P_t} +\frac{f(c^{t+j} ,q_t )-f(c^t ,q_t)}{P_t})/2$$

$$DR_j=(\frac{f(c^t,q_{t+j})- f(c^t ,q_t )}{P_t} +\frac{f(c^{t+j} ,q_{t+j} )-f(c^{t+j} ,q_t)}{P_t})/2$$

$P_t$ = Precio en el momento $t$

$c$ = Flujos de caja

$q$ = Tasa de descuento

$CF$ : Está etiquetado como $CF$ porque el numerador se calcula manteniendo constante el tipo de descuento, y $CF_j$ capta la variación de precios impulsada principalmente por el cambio de las expectativas de FC de $t$ a $t+j$ (página 846).

Lo mejor,

Answer 1

Observaciones preliminares:

• Noticias de CF se define como la variación del precio manteniendo constante el coste implícito del capital (CCI)
• Noticias de RD se define como la variación del precio manteniendo constantes las previsiones de flujo de caja

Los autores subrayan explícitamente que su modelo es ligeramente diferente de la descomposición de la rentabilidad de Campbell y Shiller (1998).

Hay una errata en la definición de su $CF_j$ fórmula: El índice de $q_j$ en la segunda fracción debe ser $t$ en lugar de $j$ .

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$CF_j$ y $DR_j$ están correctamente definidos para que coincidan con la ecuación con $r_t$ como el rendimiento en el momento $t$ :

$$r_t = CF_j + DR_j$$

Así que empecemos:

$$r_t = (\frac{f(c^{t+j},q_{t+j})- f(c^t ,q_{t+j} )}{P_t} +\frac{f(c^{t+j} ,q_t )-f(c^t ,q_t)}{P_t})/2 + (\frac{f(c^t,q_{t+j})- f(c^t ,q_t )}{P_t} +\frac{f(c^{t+j} ,q_{t+j} )-f(c^{t+j} ,q_t)}{P_t})/2$$

Multiplicando y reordenando resulta: $$r_t = \frac{2\cdot f(c^{t+j},q_{t+j})}{2\cdot P_t} -\frac{f(c^t ,q_{t+j} )}{2\cdot P_t} +\frac{f(c^t ,q_{t+j} )}{2\cdot P_t}+\frac{f(c^{t+j} ,q_t)}{2\cdot P_t} - \frac{f(c^{t+j} ,q_t)}{2\cdot P_t} - \frac{2\cdot f(c^t,q_{t})}{2\cdot P_t}$$

y finalmente se obtiene

$$r_t =\frac{f(c^{t+j}, q_{t+j}) - f(c^t,q_t)}{P_t} =\frac{P_{t+j}-P_t}{P_t}$$