¿Es el contango una contradicción?

Question

Si un mercado está en contango, la curva de futuros se inclina hacia arriba, ya que los precios a futuro son más altos que los actuales. También es cierto que los precios deben caer a medida que convergen hacia el precio al contado en el momento del vencimiento para que un mercado esté en contango.

¿No es esto una contradicción? La curva dice que los precios deben subir para estar en contango. Pero para que el mercado esté en contango los precios deben bajar al converger?

Por ejemplo, mirando los futuros del petróleo ahora mismo. El precio de los futuros es más alto cada mes que se quiere comprar. Sin embargo, se dice que el sector está en contango, ya que los precios están bajando para converger con el precio al contado, que es cada vez más bajo. Por lo tanto, ¿por qué los precios de los contratos son más altos? ¿No puede deberse todo a los costes de almacenamiento?

Cualquier ayuda sería muy apreciada me duele la cabeza.

ACTUALIZACIÓN - ¿Es cierto entonces que el precio de los futuros y el spot están aproximadamente correlacionados y suben y bajan estrechamente (la mayor parte del tiempo)? ¿Sería también correcto ver esto como si se tomara un contrato de la línea de futuros y luego ese contrato con el tiempo flotara hacia arriba o hacia abajo para finalmente encontrarse con el precio al contado en el momento del vencimiento? El contrato recibe un impulso (backwardation) o viento en contra (contango)

Answer 1

"¿Todo esto no puede deberse a los costes de almacenamiento?"

Las RAZONES por las que un determinado contrato tiene un precio más alto pueden cambiar, y serán en gran medida especulativas o se basarán en una serie de factores. Por lo tanto, con los contratos de petróleo de fecha más lejana sólo se puede especular sobre las razones de ese contrato de petróleo.

El contango puede producirse mientras los precios al contado suben o bajan. Los especuladores de los contratos de fecha más lejana pueden ofertarlos a la baja. El precio del contrato a corto plazo fluctuará más, y los participantes en el mercado de los contratos más lejanos pueden prever sus opiniones con ofertas cambiantes que pueden subir o bajar en consecuencia.

La retroalimentación también puede ocurrir mientras los precios suben o bajan.

Por lo tanto, volviendo a su pregunta original, no es una contradicción. El precio a corto plazo cambia y a medida que se acerca la convergencia los precios a largo plazo cambian, las razones del precio negociado pueden cambiar dentro de ese tiempo.

Answer 2

En realidad, se trata (sobre todo) de los precios de almacenamiento, pero lo que esto significa en la vida real es algo poco intuitivo pero importante de entender.

La relación entre los precios de los futuros (o los precios a plazo que se comportan de forma similar) y el precio al contado es simple y muy conocido y depende principalmente del precio de almacenamiento . Esto sucede porque si el precio de los futuros está (demasiado lejos) fuera del rango, alguien puede comprar la mercancía, vender el contrato de futuro, almacenarlo y ganar dinero. Véase el artículo de la wiki más arriba si un ejemplo puede ayudar.

Esto parece contrario a la intuición porque el precio de los futuros se negocia libremente al igual que el precio al contado, así que si la gente realmente cree que el precio del petróleo bajará en el futuro, ¿por qué no iba a bajar el precio de los futuros? El truco es que lo hace, pero el precio al contado baja al mismo tiempo . Piénsalo así, si el petróleo va a valer menos en el futuro, entonces debería valer menos ahora para la gente que puede almacenar el petróleo, por lo que el precio al contado debería bajar.

Esto puede verse en la vida real, ya que un salto del 1% en el precio al contado durante un día casi siempre va acompañado de un salto del 0,99% al 1,01% en el precio de los futuros. Hay algunos pequeños efectos secundarios en el precio de almacenamiento y los tipos de interés.

Precios del futuro del WTI frente a los precios al contado: