En mi opinión, el VaR no es una buena medida de la asunción de riesgos. Adolece de supuestos inherentes defectuosos (consulte la Wiki del VaR para empezar) y omite muchos otros aspectos importantes de la medición del riesgo.
Cuando evalúo el riesgo y la rentabilidad de un activo, me gusta empezar por lo siguiente:
- El riesgo y la rentabilidad históricos de un activo. Esto nos lleva al Ratio de Sharpe, aunque yo prefiero un ratio ligeramente diferente que no penalice el exceso de rendimiento al alza (el Ratio de Sharpe sí penaliza)
- Rentabilidad y riesgo esperados. ¿Puedo confiar en que las cifras históricas de riesgo y rentabilidad son un indicador razonable del riesgo y la rentabilidad futuros? Si no es así, ¿hay alguna forma de hacer ajustes? Si no es así, no debo tener en cuenta los valores históricos de riesgo y rendimiento al evaluar el riesgo y el rendimiento esperados en el futuro.
- Reducción de la rentabilidad de un activo. Además de la reducción, quiero saber cuánto tiempo tardó la rentabilidad posterior del activo en volver a la rentabilidad anterior a la reducción.
- Correlación del activo con otros activos. ¿El activo no está correlacionado o incluso puede estarlo negativamente con otros activos?
- Contribución del activo al conjunto de la cartera. ¿Contribuye el activo a reducir el riesgo de la cartera y la rentabilidad ajustada al riesgo de la misma?
En cuanto a sus puntos:
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"¿Cómo se interpreta la volatilidad por sí sola? Es una medida de la variación en torno a una determinada media, ya sea históricamente en torno a una media histórica o en torno al valor esperado. La desviación estándar se expresa en términos porcentuales si se calcula utilizando los rendimientos como entrada. Si se calcula la volatilidad a partir de los precios o de otras métricas, hay que convertirla a cifras porcentuales.
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"¿Qué significa la unidad de riesgo? La unidad de riesgo a la que se refiere está en términos porcentuales, por lo que el Ratio de Sharpe expresa el exceso de rentabilidad en porcentaje por cada porcentaje de riesgo. Es una forma muy clara y sencilla de comprender el riesgo, en mi opinión.
