Podría haber cualquier número de explicaciones para que el cobre esté atrasado y el aluminio esté en contango ahora mismo.
La explicación más sencilla (y correcta) es la más vaga: que estas curvas de futuros representan las expectativas de oferta y demanda que varían en el tiempo durante el próximo medio año, aproximadamente.
Más útil es saber que el cobre y el aluminio sufrieron una fuerte caída a principios de año debido a la precipitada desaceleración económica; sin embargo, el cobre se ha recuperado con creces, mientras que la recuperación del aluminio ha sido más débil. Por lo tanto, otra razón para que el cobre esté atrasado es que el efectivo y los contratos delanteros han arrastrado al resto de la curva hacia arriba, mientras que el aluminio no lo ha hecho.
También podríamos buscar explicaciones en la macroeconomía: hay un poco de recuperación en China y Europa y eso hará que se construyan más viviendas y se vendan más vehículos.
El contango en los futuros de barras de refuerzo (que se negocian en Shanghái) hace que la historia de la vivienda sea menos probable. Cifras sobre la construcción en China también apuntan a resultados mixtos: crecimiento en el sector residencial, pero contracción en los inmuebles comerciales, y un descenso generalizado de las terminaciones y grandes caídas en las ventas de inmuebles comerciales e industriales.
La producción de vehículos es otra posibilidad. Cada vez más vehículos son eléctricos, por lo que también aumentaría la demanda de cobre y disminuiría la de aluminio (utilizado para fabricar bloques de motor). Además, la producción de vehículos eléctricos en julio de 2020 fue un 77% más que en julio de 2019 .
¿Es probable que un cambio en la producción de vehículos hacia los eléctricos sea la explicación de estas dos curvas diferentes? Si tenemos en cuenta que los vehículos eléctricos están cambiando el vehículo marginal que se produce, entonces eso debería ser ciertamente parte de la razón y debería afectar a los precios. Sin embargo, la verdadera pregunta es si esa es una fuerza dominante detrás de la diferencia. Sin un estudio mucho más profundo, no podemos estar seguros de que el cambio a la producción de vehículos eléctricos sea la principal fuerza impulsora de la diferencia.
