He aquí algunos ejemplos de productos estructurados de divisas:
Todos ellos pueden ser pagarés o swaps, los pagarés devolverán el nocional al final y no conllevan ningún riesgo de crédito (y normalmente se fijan para que valgan el 100% al inicio, es decir, valdrán el 99% y el vendedor se llevará algún beneficio/costes de cobertura). Los swaps se fijan para que valgan el 0% (la misma operación anterior, con un valor del -1%, vendida al 0%) al inicio o, si se desean niveles específicos de barrera/strike/kickout/autocall, tendrán algún coste por adelantado.
TARF / TARN: Target Accrual Redemption Forward / Note: Se trata de un pagaré/swap en el que, en una serie de fechas, el titular está obligado a realizar determinadas transacciones de divisas a un tipo de cambio preacordado (favorable) (por ejemplo, puede comprar 120 JPY por 1 USD por unidad). Esta estructura se cancelará si se alcanza otro tipo de cambio (por ejemplo, USDJPY = 80). Esencialmente, está vendiendo opciones de venta para pagar un tipo de cambio mejor (con una salida).
Acumulador: Estos son similares a los TARF/TARN, aquí usted estará entrando en un contrato que le obliga a comprar JPY a una tasa acordada (digamos USDJPY = 120) en un conjunto de fechas, donde la operación se liquidará (ya sea en efectivo o físicamente - es decir, usted obtendrá $ o ¥) en otro conjunto de fechas (es decir, el contrato compra 120¥ a una tasa de USDJPY = 120 todos los días, y luego una vez al mes usted recibe los ¥ acumulados). Estos también tienen knock outs, algunos tienen niveles "double up" también, donde usted estará comprando el doble de la cantidad en el nuevo strike, y todo tipo de otras características.
PRDC - Power Reverse Dual Currency: Esta estructura le paga un tipo de interés extranjero en la moneda nacional. Se originaron en Japón cuando los tipos empezaron a bajar, y los billetes pagaban tipos en NZD, AUD o USD a cambio de tipos en JPY. Con el paso del tiempo, también se complicaron, y a menudo incluían características como que el inversor se quedara sin una carga de opciones de venta para financiar tipos aún mejores, y a menudo también eran rescatables por el emisor.
Todas las estructuras anteriores también vienen en selector Los TARF/TARN y los Acumuladores también pueden ser rescatables por el emisor.
Sin embargo, me gustaría señalar que las estructuras se han simplificado en la última década, cuando creo que la complejidad alcanzó su punto máximo.
Sin embargo, me temo que estas estructuras pueden empezar a poner a prueba tus modelos, ya que necesitas tener tipos estocásticos para ambas partes (es decir, tipos nacionales y extranjeros) para valorar correctamente algunas de las características, lo que significa que tu modelo se convierte en tipos estocásticos x2, + fx spot estocástico + fx vol estocástico. Puede llegar a ser bastante complicado...
