Cobertura, Delta, Gamma, Vega

Question

A veces me resulta difícil ver cómo cubrir una cartera.

Digamos que he creado un producto compuesto por una call asiática (strike 1), una call vainilla (strike 2) y una put asiática (strike 1) sobre una acción llamada ABC. Supongamos que la delta del producto total es del 60%, la Gamma es del 1,5% y la Vega es del 1,5.

Ahora bien, si yo CORTO este "producto", entonces puedo delta-hedge la cartera por ir LONG en el subyacente (Stock ABC) por 0,70 para un producto que vendo. ¿Creo que esto es correcto?

¿Pero qué pasa con la gamma y la vega?

Así que también puedo gamificar, pero aquí no puedo simplemente comprar/vender el subyacente. ¿Necesito una opción sobre el subyacente? Y esta opción necesita tener una gamma de 1,5, pero ¿necesito comprar o vender la opción?

¿Y qué pasa con Vega?

¡Espero que me podáis ayudar! Gracias,

Answer 1

Las griegas son esencialmente un conjunto de resultados bajo cierto análisis de escenarios y son "locales" a la condición de mercado que se utiliza para valorar las opciones en primer lugar, local significa que los cambios de ciertos parámetros de mercado no son enormes, 1 por ciento de movimiento al contado, 1 punto de volatilidad, etc. Por lo general, los griegos de orden inferior son más fáciles de cubrir, como el Delta. Sin embargo, las de orden superior lo son menos, como vanna y volgamma. Si quieres neutralizar tu gamma, seguro que compras/vendes algunas opciones con fecha corta, vega quizás opciones con fecha ligeramente más larga. Pero encontrará que a medida que el spot y la superficie vol cambien en el mercado en vivo, sus griegas también cambiarán y tendrá que volver a cubrirse.

Al final, hay que preguntarse cuál es el objetivo de llevar su posición, si es usted un creador de mercado que sólo quiere ganar el diferencial de compra/venta y llevar una cartera bastante neutral en cuanto al riesgo o si es usted un cliente del lado de la compra que quiere comprar y mantener ciertas posiciones y exponerse a ciertos riesgos donde cree que están las oportunidades.

Espero que te resulte útil, ya que creo que una comprensión conceptual del propósito de la cobertura es un requisito previo a una respuesta con números. Si no te gusta tu riesgo debido a una determinada opción, liquida esa opción, no pongas más opciones para taparlo y complicar aún más tu libro con más strikes y vencimientos.

Answer 2

Los griegos tienen un signo y una magnitud. Se cubren asumiendo lo contrario de lo que se tiene (cubrir la delta positiva con la delta negativa, y así sucesivamente).

Las put y las call largas tienen gamma positiva, y la venta de cualquiera de ellas da gamma negativa. Las put y las call largas tienen Vega positiva. Por último, la compra larga tiene delta positiva, la venta larga tiene delta negativa y el subyacente largo tiene delta positiva (1,0).

Ahora, para responder directamente a tu pregunta: si tu cartera tiene una Gamma de -1,5 (si he entendido bien tu ejemplo, has puesto en corto algo con Gamma +1,5), por lo que es un número negativo, para cubrirte debes tomar alguna Gamma positiva. Puedes hacerlo estando largo en una put o largo en una call.