¿Por qué es racional pagar un dividendo?

Question

Imaginemos una empresa madura, que tiene unos ingresos estables y que ha obtenido beneficios este año. La empresa tiene previsto pagar una parte de estos beneficios a sus accionistas. Suponiendo que el precio de las acciones baje exactamente lo que se paga por acción, la riqueza de los accionistas no cambia.

Ahora, unas semanas más tarde, la empresa decide poner en marcha un nuevo proyecto, para el que necesita pedir dinero prestado (porque pagó su exceso de rentabilidad) y, por tanto, pagar algunos intereses por ese dinero prestado. Incluso cuando no hiciera ninguna inversión, podría prestar el dinero sobrante a otra persona y ganar un poco de interés por ello.

Cuando la empresa no paga dividendos, el dinero se queda en la empresa y, por tanto, la empresa vale más, lo que se reflejará en el precio de las acciones (suponiendo que los mercados sean eficientes). Así, cuando los accionistas necesiten dinero podrán vender algunas de sus acciones (de mayor precio).

Como vemos en el ejemplo anterior, la empresa puede elegir entre desembolsar el dinero y no ganar nada, o quedarse con el dinero y utilizarlo para inversiones o ganar algún interés por él. La empresa tiene un coste (de oportunidad) al pagar los dividendos y, por lo tanto, no es la opción óptima para hacerlo.

Además, si asumimos que el aumento del precio de la acción se grava generalmente como una ganancia de capital, y las ganancias de capital suelen tributar a un tipo más bajo que los ingresos en el caso de los dividendos.

Así que mi pregunta es: ¿Por qué tiene sentido, desde un punto de vista económicamente racional punto de vista, suponiendo que tanto la empresa como los inversores quieran maximizar el valor de los accionistas, para pagar un dividendo?

Answer 1

La razón principal, por lo que veo, es que los dividendos son pagos con los que los accionistas pueden hacer lo que quieran.

El capital que la empresa no utiliza no tiene un retorno positivo significativo de la inversión, como has señalado, sí la empresa podría acumular intereses, pero eso no va a hacer que la empresa tenga grandes sumas de dinero.

Aunque la empresa puede ser muy buena en la fabricación de zapatos -quizá incluso la mejor del mundo- no significa que sean buenos inversores. Podrían utilizar su capital para invertir en otras acciones, pero no lo hacen porque quieren centrarse en la fabricación de zapatos.

Si el dividendo va a parar a los inversores, éstos pueden hacer lo que quieran, ya sea reinvertir en la empresa o invertir en otra parte. Otras empresas que pueden hacer un buen uso del capital, y crear rendimientos significativos del mismo, son un ejemplo de ello.

Esa es la respuesta racional, más allá de eso, una de las principales razones es que a la gente le gusta la sensación de recibir dividendos -puede que no sea la respuesta que usted busca, pero mucha gente prefiere las empresas que pagan dividendos sin ninguna razón racional sobre las empresas que hacen crecer el valor de sus activos.

Answer 2

En primer lugar, hay que entender que no todos los objetivos de los inversores son iguales. Algunos inversores invierten para obtener ingresos. Quieren invertir en una empresa rentable y utilizar los beneficios de la empresa como ingresos. Si ese inversor sólo invierte en acciones que no pagan dividendos, la única forma de obtener ingresos es vender su inversión. Pero puede invertir en empresas que pagan un dividendo regular y utilizar esos ingresos manteniendo su inversión intacta.

Imagínese esto: Supongamos que soy propietario de una empresa rentable y le ofrezco venderle parte de la propiedad de esa empresa. Sin embargo, le digo esto por adelantado: no importa el beneficio que obtenga nuestra empresa, nunca recibirá un céntimo de mí. Recibirás un certificado de acciones -un trozo de papel- y eso es todo. Puedes ver cómo crece la empresa y decirte a ti mismo que eres el dueño, pero la única forma de que te beneficies personalmente de tu inversión sería vendiendo tu parte a otra persona, que tampoco vería nunca un céntimo de beneficio. ¿Te parece una buena inversión?

El hecho es que las acciones de empresas que no distribuyen dividendos hacer tienen valor, pero este valor se basa en gran medida en el potencial de beneficios/dividendos en algún momento del futuro. Si una empresa se compromete a no pagar nunca dividendos, ¿por qué iba a invertir alguien? Una inversión sería más bien una donación (como Kickstarter) en ese momento.

Una empresa que paga dividendos posiblemente haya superado su etapa de crecimiento. Eso no significa necesariamente que hayan dejado de crecer del todo, pero recuerde que un proyecto de expansión para cualquier empresa no da automáticamente un buen resultado. Si una empresa no tiene actualmente una buena oportunidad para un proyecto de crecimiento, yo, como inversor, prefiero obtener un dividendo a que la empresa malgaste todo el beneficio en una apuesta infructuosa.

Answer 3

En realidad, el valor para el accionista se maximiza mejor mediante el endeudamiento, y el pago de dividendos es bastante irrelevante, pero es una fase natural en una empresa madura y estable.

La financiación de las empresas suele ser un equilibrio entre los préstamos y el dinero obtenido de las acciones. Debería ser evidente con un poco de reflexión que, si no ahora, en el futuro, una empresa debería ser capaz de crear beneficios por encima del coste del préstamo, o no es una empresa muy valiosa para invertir. De hecho, ¿qué sentido tiene pedir un préstamo si el coste de los intereses es mayor que la riqueza que se genera? Lo importante de esto es que el dinero obtenido de las acciones es más caro que los préstamos.

Si una empresa no paga dividendos y el precio de sus acciones sube debido al aumento del valor del negocio, y en su ejemplo la empresa no se endeuda más por ello, entonces la proporción del valor de la empresa que se basa en el endeudamiento disminuye. Por lo tanto, esto significa que una proporción cada vez mayor de la financiación de una empresa es proporcionada por los accionistas más caros que el préstamo menos caro, y por lo tanto la empresa está realmente proporcionando MENOS valor a los accionistas de lo que podría.

Por supuesto, si una empresa no paga dividendos Y se endeuda más, esto no es cierto, pero ese no es el escenario de tu pregunta, y por lo general las empresas maduras con ganancias maduras también pueden pagar dividendos ya que no están en un impulso de expansión masiva de la misma manera.

Ahora, este El gasto relativo de los accionistas y el endeudamiento es MÁS cierto en el caso de una empresa madura con beneficios estables Además, es probable que una empresa de este tipo se expanda con menos rapidez que una pequeña empresa nueva e innovadora, por lo que, por ambas razones, devolver el dinero a los accionistas y pedir préstamos (o mantener las facilidades de préstamo existentes) mantiene un ratio de financiación relativamente más eficiente.

Por supuesto, todo esto significa que, en teoría, una empresa debería ser más eficiente si no tiene ningún accionista y toma prestado TODO el dinero que necesita. Sí. En la práctica, sin embargo, a los prestamistas no les gusta tanto este escenario, prefieren que los accionistas compartan el riesgo, y prestar una proporción inferior al 100% del total de la financiación de una empresa significa que es mucho más probable que recuperen su dinero si las cosas van terriblemente mal.

En comparación, si se trata de una pequeña empresa de nueva creación, los prestamistas no se atreverán a conceder ningún tipo de préstamo y, si lo hacen, seguramente impondrán tipos de interés elevados, o pedirán avales o exigirán una garantía (y la garantía sólo está disponible si hay otra inversión además del préstamo). Por eso, una pequeña empresa de nueva creación se financiará mucho más o exclusivamente con fondos de los accionistas.

Además, es probable que la empresa de nueva creación no pague dividendos, porque para empezar probablemente no esté obteniendo beneficios, pero incluso si lo hiciera y pudiera pagar dividendos, en esta situación los préstamos no están disponibles o son muy caros y se trata de un negocio de rápido crecimiento que quiere mantener todo el efectivo que pueda para acelerarse.

Una vez que empieza a ganar dinero, por supuesto, una empresa nueva está en camino de hacer la transición, se convierte en capaz de pedir dinero prestado a tasas razonables, se hace más grande y más valioso en la parte posterior de los préstamos.

Otro punto importante es que los ingresos por dividendos son más estables Al menos para las empresas maduras con ganancias estables de su escenario, y a los inversores les gusta la estabilidad. Si todos los ingresos de una cartera tienen que ser generados por las ventas, ¿qué pasa cuando hay una caída del mercado? De repente el inversor tiene que pagar, mientras que con los dividendos, la empresa paga, al menos durante un tiempo. Si los beneficios de una empresa se ven afectados por las condiciones del mercado, por supuesto que es probable que el dividendo acabe recortándose, pero la volatilidad a corto plazo debería desaparecer en gran medida.

Answer 4

En primer lugar Los inversores adoran las empresas que pagan dividendos, ya que los dividendos son una prueba de que han obtenido beneficios (a veces los dividendos también pueden pagarse con los beneficios anteriores).

En segundo lugar En este caso, el dinero en efectivo del inversor es mejor que las posibles ganancias de la empresa en concepto de intereses. El inversor se siente bien al redistribuir el efectivo recibido (dividendo) en su propio

En tercer lugar En algunos países, los dividendos son ingresos libres de impuestos, ya que los impuestos sobre los dividendos ya se han pagado. Como el impuesto medio sobre los dividendos es inferior al impuesto marginal máximo, para algunos inversores genera una renta extra después de los impuestos.

En cuarto lugar El ratio de reparto de dividendos de la mayoría de las empresas no supera el 30% del fondo disponible para el pago (excedente de tesorería), por lo que se considera lo mejor de ambos mundos

Por último Confío por instinto en una empresa que paga dividendos regularmente más que en una que no los paga en el mismo sector de la industria

Answer 5

Se trata del valor práctico del pago de dividendos. El inversor puede recibir continuamente un flujo de ingresos sin tener que vender acciones. Si la acción no pagara dividendos y quisiera obtener ingresos continuos, el inversor tendría que vender continuamente acciones para obtener este flujo de ingresos, incurriendo en costes de transacción y en el aumento de tiempo y esfuerzo que supone realizar estas transacciones.