Liquidación de pagos, efectos de red, dinero gratis
Para entender la motivación de los clientes de la banca minorista, ayuda pensar no en el proceso de emitiendo un préstamo, pero primero, el proceso de gasto de la misma. Imagina que Alicia acaba de recibir un préstamo por \$10,000 from Acme bank. She uses \$ Alice ha decidido comprar un horno comercial de segunda mano para su panadería a un vendedor particular, Bob, que tiene un banco en FizzBuzz. Alice extiende un cheque y se lo da a Bob, que le entrega el horno y deposita el cheque en su banco.
Ahora bien, hay muchas cámaras de compensación de cheques y sistemas de liquidación de pagos, pero uno de ellos es la Reserva Federal (en EE.UU... otros países tienen un banco central correspondiente que desempeña una función paralela). Supongamos que el cheque llega hasta allí para su compensación y liquidación. La Reserva Federal determina que el cheque es legítimo, y mueve los fondos entre Acme y FizzBuzz. En concreto, ambos bancos tienen una cuenta en la Fed (que es un banco para los bancos... el banco central es un banco cuyos clientes son los propios bancos o el tesoro nacional). Por lo tanto, carga 8.000 dólares de la cuenta de Acme y abona lo mismo en la cuenta de FizzBuzz. Suponiendo que Acme no esté en descubierto, la transacción se completa y todo va bien.
Pero ¿qué ocurre si un lote de los clientes de Acme han emitido cheques recientemente, y todos ellos han sido cobrados (depositados, liquidados, etc.) hoy? Bueno, resulta que Acme puede ¡sobregirar su cuenta! Y cuando eso ocurre, la Fed lo permite, pero obliga a Acme a pedir prestado el saldo a través del overnight Fondos Federales mecanismo. Es decir, obtienen un préstamo de un día para equilibrar su cuenta de la Reserva Federal a cualquier tipo de interés que fije la Reserva Federal (uno de los mecanismos que utiliza la Reserva Federal para influir en la actividad económica). Al día siguiente, Acme debe devolver el préstamo depositando los fondos necesarios en su cuenta de la Fed, con intereses. Pero no se preocupe. En la mayoría de los casos, los clientes de Acme también recibirán cheques de otros bancos, lo que ayuda a reponer la cuenta de reserva de Acme en la Fed. Mientras Acme conserve las reservas adecuadas, estará en cualquiera de los dos lados de la ecuación del préstamo a un día aproximadamente la misma cantidad de tiempo.
Reserva requerida
Ahora, para los grandes bancos, la Fed exige, por ley, que el banco mantenga un saldo mínimo en la Fed (al igual que, a los clientes minoristas con cuentas de lujo con muchas ventajas, también se les puede exigir que mantengan un saldo mínimo). Y resulta que este saldo es una fracción de los depósitos que el banco tiene en sus libros (el 10% es una cifra común, pero algunas jurisdicciones en realidad no tienen ningún requisito de reserva). Y de ahí se deriva la afirmación comúnmente citada de que los bancos "prestan el dinero depositado por los clientes del banco". Sin embargo, aquí hay un problema.
En primer lugar, a la Fed no le importa de dónde proceden las reservas. El banco puede conseguir dinero emitiendo acciones, vendiendo bonos, vendiendo magdalenas, jugando a los dados en el casino... todas las formas en que cualquier otra persona puede conseguir dinero (bueno, dentro de las regulaciones impuestas a los bancos). Por lo tanto, es perfectamente posible que un banco financie su cuenta de reservas con dinero obtenido íntegramente en los mercados de capitales (es decir, de inversores no depositantes minoristas ). De hecho, un banco financiado de esta manera puede emitir préstamos sin un solo depósito "externo" (es decir, con dinero que proviene de un cliente).
En segundo lugar, hay que tener en cuenta que la reserva no tiene por qué ser un fondo de dinero en constante crecimiento. Su función principal es facilitar los pagos interbancarios, y en realidad sólo tiene que ser lo suficientemente grande como para cubrir todos los pagos efectuados contra sus cuentas en un día determinado, con la estipulación de que la reserva también se repondrá con los pagos que lleguen a sus cuentas. Por término medio, la reserva debería mantener un tamaño algo estable. Francamente, no importa realmente si el número y el tamaño de los depósitos está creciendo o disminuyendo, siempre que la reserva sea adecuada para cubrir la liquidación de los pagos, así como el requisito de reserva de la Fed (que es más que nada un control de seguridad).
En tercer lugar, hay que tener en cuenta que la Fed sólo impone un requisito de reserva a los bancos con más de 16,3 millones de dólares en activos. Así, un banco pequeño literalmente no exige a los depositantes . Y, sin embargo, puede seguir emitiendo préstamos.
Liquidación neta
La Reserva Federal es un poco estricta en el sentido de que exige que todos los cheques diarios que fluyen del Banco A al Banco B se manejen como una transacción, y que todos los cheques diarios que fluyen del Banco B al Banco A se manejen como otra transacción. Esto infla artificialmente los requisitos de reserva. Por esta razón, los bancos suelen utilizar otros sistemas de liquidación que se han establecido entre ellos (especialmente los bancos regionales). Estos sistemas permiten " liquidación neta ", lo que significa que si Acme Bank debe \$25 million in payments to FizzBuzz, but FizzBuzz owes \$ 29 millones a Acme, dirá el sistema de liquidaciones: "Usted puede manejar el \$25 million in transactions internally. We are only going to create a single payment for \$ 4 millones de euros de FizzBuzz a Acme". Obsérvese cómo esto reduce drásticamente el consumo de reservas en el banco central. Esto evita una cantidad significativa de los préstamos a un día impuestos por la Fed, y resulta en menores comisiones para los bancos.
Pero espera, ¡hay más! Hemos hecho una especie de gesto de lo que está pasando durante la liquidación de la red. Sabemos que miles de cheques fueron girados contra las cuentas de Acme para pagar a los clientes de FizzBuzz, y viceversa. Pero ¿qué pasó con ese \$25 million that never actually moved between banks? Well, it's simple. One of those checks is from Alice (Acme) to Bob (FizzBuzz). But another check was written by Darren (FizzBuzz) to Candace (Acme), for \$ 2,000. En lugar de trasladar \$8,000 from Alice's account to FizzBuzz, Acme just moves \$ 2.000 de la cuenta de Alice a la de Candace, y luego busca más pagos entrantes para disponer del resto del cheque de Alice. Por supuesto, eso no es literalmente lo que está sucediendo. En realidad, las cuentas se abonan y se cargan como si se produjera la transacción adecuada. Pero, lógicamente, el dinero para pagar a Pablo procede de Pedro, porque tanto Pedro como Pablo son clientes del mismo banco, y así se evita la intermediación de terceros que cobran comisiones. Por supuesto, las casas de liquidación siguen cobrando comisiones por su servicio, así que en realidad no han eliminado las comisiones... sólo las han reducido en un margen significativo.
Ahora, llegamos al golpe de gracia: el "dinero gratis". En realidad es sólo uno de los dineros gratis. Resulta que hay un lote de dinero gratis en la banca (¡de ahí que sea tan popular!). ¿Qué ocurre cuando Candace extiende un cheque a Alice? Como ambas son clientes de Acme, el cheque nunca tiene que salir del banco. Acme liquidará el cheque internamente, sin contratar ningún servicio de liquidación de terceros. Cuando esto ocurre, un funcionario del banco hace un pequeño baile de felicidad. ¿Y con qué frecuencia se produce este baile? Bueno, aproximadamente 30% ¡del tiempo!
Efectos de la red
A estas alturas, espero que sea obvio por qué los bancos quieren clientes minoristas: cuando tanto el pagador como el beneficiario son clientes del banco, éste se ahorra dinero al procesar la transacción. Esto es especialmente cierto cuando un cliente del banco recibe un préstamo del banco, y lo "gasta" en ese banco (comprando bienes y servicios a otros clientes del banco). Cuantos más clientes utilicen el mismo banco, más podrá éste rebajar sus comisiones y aumentar sus tipos de ahorro. Este es el "efecto red" que impulsa la búsqueda de clientes. Recuerde que cuando un cliente realiza una transacción con otro banco, ambos bancos pagan comisiones a un tercero para que procese la transacción. Si se agota la reserva, se pagan comisiones aún mayores por los fondos de un día para otro. Por lo tanto, mantener las transacciones "en casa" es extremadamente atractivo y financieramente lucrativo para los bancos. Así pues, todos los bancos tratan de conseguir todos los clientes bancarios posibles, del mismo modo que las empresas suelen tratar de conseguir un monopolio para maximizar sus beneficios.
Fondos nocturnos
Por supuesto, la secuencia de pagos es un proceso más o menos aleatorio, en lo que respecta al banco. No puede controlar el momento en que sus clientes emiten o depositan cheques y otros pagos. En un día cualquiera, las transacciones se equilibrarán en su mayoría y no se necesitarán fondos de un día para otro. Sin embargo, cuando los fondos son (debido a una desafortunada serie de pagos de salida sin una entrada de equilibrio), el banco tiene que de alguna manera recaudar dinero . Por supuesto, hay muchas maneras en que un banco puede hacer esto. Puede vender los activos líquidos que tiene a mano. Puede tomar un préstamo a corto plazo. Puede emitir CDs, etc. Pero, ¿para qué molestarse con todas esas molestias cuando está sentado sobre una enorme pila de "dinero gratis"? Así es, estoy hablando de depósitos de clientes . Dado que la mayoría de las cuentas corrientes tienen tipos de interés nulos o casi nulos, se trata literalmente del dinero temporal más barato que puede obtener un banco. En la mayoría de los casos, no necesita el dinero durante más de un día o dos. Sólo sirve para suavizar los fallos en la secuencia aleatoria de pagos entre bancos.
Como ven, los depósitos no facilitan la creación de préstamos, sino que facilitan la transferencia eficaz de los pagos entre los bancos (de los cuales la mayor parte del dinero pasó a provenir de un préstamo, pero eso es incidental, más que un requisito necesario).
Creación de dinero
Ahora bien, esta pregunta surgió de una investigación sobre la creación de dinero, por lo que creo que vale la pena considerar brevemente esa cuestión. En primer lugar, debemos considerar la naturaleza de una cuenta de depósito. Cuando un cliente deposita dinero en una cuenta renunciar a la reclamación legal a ese dinero. Lo que ganan es la promesa del banco de devolver cualquier parte del dinero hasta el saldo de la cuenta, a petición. Básicamente, una cuenta de depósito en un banco es una especie de préstamo instantáneo emitido por el cliente al banco, con un período indefinido y variable y un tipo de interés absurdamente bajo, que puede solicitarse en cualquier momento (dentro de las restricciones establecidas en el contrato de la cuenta... para las cuentas de ahorro, hay un número máximo de retiros por período de tiempo). Por supuesto, el cliente quiere emitir este préstamo porque el banco facilitará los pagos a terceros.
El hecho importante a tener en cuenta es que, en lo que respecta al banco, una cuenta de depósito es una responsabilidad . Es algo que deben. Cuando el dinero entra en una cuenta de este tipo, el pasivo del banco aumenta por el importe del depósito, pero también lo hace el activos . El banco recibe ahora el depósito como dinero en efectivo (literalmente, un abono en la "cuenta de efectivo", si se quiere), para gastarlo como considere oportuno. Como se ha señalado anteriormente, una de las formas importantes de gastar el depósito es como cobertura a corto plazo para la liquidación de pagos. Pero, ¿qué ocurre con la concesión de préstamos?
Cuando el banco emite un préstamo, "deposita" (acredita) el importe del mismo en la cuenta del cliente cuenta de depósito . A continuación, carga la cuenta de préstamo del cliente, que es un activo del banco (es dinero que se le debe al banco en el futuro). Algunas personas han insinuado que esto demuestra que los depósitos de los clientes financian los préstamos, pero no ha ocurrido tal cosa. Si los depósitos de los clientes se utilizaran para "pagar" el préstamo, se añadiría un asiento más: un débito en la "cuenta de efectivo" del banco. En este caso, el dinero real que el banco recibió de los clientes se utilizaría para financiar el préstamo. Pero esta operación no se registra. Este es el punto importante del artículo que has citado.
En realidad, lo que ha ocurrido es que el banco ha creado un "pagaré" y se lo ha entregado al prestatario del préstamo. El prestatario puede entonces gastar este pagaré como si fuera dinero real, porque nuestro sistema legal y financiero dice que es dinero real. Pero la realidad es que este dinero fue creado en el momento en que el banco abonó la cuenta de depósito del cliente, sin cargar ninguna cuenta de efectivo correspondiente. Resulta que cuando el cliente paga el préstamo, los pagos "destruyen" el dinero creado por el préstamo, ya que se anulan.
Viaje en el tiempo
Aunque el modelo de creación/destrucción de dinero funciona bien para describir lo que ocurre en la originación de préstamos, hay una forma alternativa de ver la situación que me gustaría compartir. Si usted está prestando atención, se dará cuenta de un pequeño juego de manos que he utilizado en la descripción anterior. Dije que la creación de dinero se produjo porque el banco acreditó la cuenta del prestatario sin cargar una "cuenta de efectivo". Pero el banco no hizo "trampa". Lo hizo en hizo cargar una cuenta: la del prestatario cuenta de préstamo . Por supuesto, una cuenta de préstamo es como la inversa de una cuenta de depósito: el banco es el que consigue exigir dinero, hasta el importe del préstamo. Por supuesto, no son perfectamente simétricas, pero son lo suficientemente simétricas como para equilibrar las cuentas. Así que el dinero para pagar el préstamo procede de en algún lugar ...no de los otros depositantes, sino definitivamente de en algún lugar ...¿pero dónde? Bueno, debería ser obvio: ¡vino del futuro! Al fin y al cabo, es ahí donde los dólares de la cuenta de préstamo llegan al banco. Un préstamo bancario es un dispositivo de viaje en el tiempo que transporta los dólares del futuro al presente para que los utilicen los clientes del banco. Y, al igual que los bucles temporales violan la causalidad y permiten a una persona ser su propio abuelo, un dólar en un bucle temporal también puede violar la causalidad y convertirse en su propio "abuelo".
Un viajero del tiempo que se crea a sí mismo viola las leyes de conservación de la energía porque la masa del viajero del tiempo se elimina de su futuro cuando viaja al pasado, y se añade al pasado, que ahora es más "pesado" que el pasado anterior por la cantidad del viajero del tiempo. La duración de la existencia del viajero del tiempo creado por él mismo hace que el universo sea más "gordo" por la masa de esa persona. Del mismo modo, la masa de un universo con viajes en el tiempo no se conserva. La duración en la que existe un bucle temporal de dinero (es decir, un préstamo) hace que la oferta de dinero sea mayor por la cantidad del préstamo. Esta, OMI, es la mejor manera de ver que un préstamo realmente, literalmente, crea dinero de la nada.
Ahora, tenemos un problema. ¿Qué pasa si el prestatario rompe el bucle temporal? ¿Y si los pagos del préstamo no acaban por destruirlo y el prestatario incumple? ¿Causará esto un desgarro en el tejido del espacio-tiempo? Pues sí, ¡claro que sí! Por eso los bancos exigen una garantía: el banco intenta reparar el desgarro de cualquier manera, incluso tomando una propiedad que no tiene nada que ver con el préstamo y utilizándola para parchear el desgarro.
Reificación
Si el dinero se creó de la nada, ¿por qué es tan importante que se devuelvan los préstamos? ¿No podemos decir simplemente: "Oh, no pasa nada, de todas formas era dinero inventado. No hay pérdida"? Bueno, sí y no. Hay dos grandes problemas con los impagos de préstamos. El primero es obvio: los bancos obtienen ingresos de los préstamos. Los bancos no son organizaciones benéficas dirigidas por voluntarios. Son instituciones con ánimo de lucro dirigidas por personas que esperan ser (altamente) compensadas. Y los gastos de funcionamiento del banco se pagan generalmente con los intereses obtenidos de los préstamos. Por lo tanto, un préstamo fallido == ingresos fallidos == déficit operativo. Malas noticias.
El otro problema tiene que ver con los pagos interbancarios. Si un prestatario y todos sus beneficiarios son clientes del mismo banco, el pagaré que es el préstamo puede existir como una especie de dinero de juego mágico que los banqueros pueden manifestar a voluntad. Mover este dinero entre las cuentas de los clientes sólo equivale a créditos y débitos en las cuentas de los libros. Esto se debe a que cuando el prestatario dice: "Voy a cobrar parte de este pagaré", el banco dice: "No hay problema, la persona a la que pagas también es mi cliente, así que esto se convierte en una especie de IOMe". El problema es cuando un pago va fuera del banco . En este punto, debe existir "dinero real" para cubrir el pago, y ese dinero debe existir en la cuenta de la Fed para el banco. Es en este momento cuando el "dinero ficticio" creado de la nada por el proceso de originación del préstamo se convierte en "dinero real". Yo llamo a este proceso "reificación" (pero nadie más lo hace). El problema debería ser obvio: sólo porque el banco Acme declara "Este nuevo dinero existe. Yo lo digo" no significa que FizzBuzz esté obligado a reconocer esa declaración al procesar un pago. FizzBuzz dice: "Nuh-uh. No me des ese dinero del monopolio. Dame el de verdad". Por eso la cuenta de la Reserva Federal debe financiarse con "dinero real". De lo contrario, los bancos se limitarían a declarar siempre que tienen el dinero necesario para cubrir sus pagos, y nunca pedirían préstamos a nadie. Esencialmente, imprimirían dinero indefinidamente, y con un abandono temerario.
En este sentido estricto, los fondos de los depositantes desempeñan un papel. Proporcionan el dinero frío y duro para facilitar los pagos entre bancos, cuando un prestatario intenta gastar el dinero recién acuñado en otro lugar. El dólar del depositante "reifica" el dólar futuro manifestado por el préstamo y gastado fuera del banco. Se convierte en el sustituto "físico" de ese dólar futuro que (con suerte) acabará por aterrizar en los libros del banco. Y sólo en este sentido los fondos de los depositantes son "necesarios" para la concesión de préstamos. Sin embargo, recordemos que la cuenta de reserva necesita no ser financiado por los depósitos, y por lo tanto, los depósitos sólo reducen el coste de la liquidación de los pagos.
Por supuesto, esto sólo funciona porque un banco, en promedio, tiene tantos pagos llegando al banco como salir . Si un banco emite préstamos, pero no tiene clientes que reciban pagos de otros bancos, está claro que el banco va a tener un problema de liquidez en poco tiempo. Al adquirir depositantes minoristas, un banco ayuda a garantizar el flujo bidireccional equilibrado de fondos con otros bancos. Cuanto más equilibrado sea el flujo, menos reservas se necesitarán en la Reserva Federal. Este es el papel esencial de los depositantes, y por qué son absolutamente esenciales para un banco que emite préstamos. Cuando un prestatario gasta una cantidad prestada, ese dinero se convierte en depósito en otro lugar, ya que sale del banco . Para minimizar la cantidad de dinero base que necesita el banco, éste quiere ser un objetivo del gasto de los préstamos tanto como fuente . Por lo tanto, quiere muchos depositantes recepción de pagos de otros bancos. El proceso de compensación hace que la mayoría de estos pagos permanezcan "en casa", con muchos menos dólares "reificados" por la cuenta de la Fed. Se preocupa mucho menos de los depósitos de efectivo literales, que son en su mayoría un error de redondeo.
Nótese que todo el dinero podría, en teoría, proceder de préstamos, sin que nadie deposite realmente M1 en ninguno de los bancos en ningún momento. Si los pagos entre los bancos están perfectamente equilibrados, tampoco se necesita ninguna reserva. Todo el dinero que se mueve entre los clientes podría ser, en teoría, dinero originado por préstamos, sin que haya moneda o M1 involucrados en absoluto. Por eso el "dinero amplio" es una categoría tan importante en macroeconomía.
