¿Cómo mantiene AAPL el BPA cerca de las expectativas de los analistas?

Question

El siguiente gráfico muestra que AAPL a partir de 2017 batió las expectativas de los analistas. Supongo que las finanzas de AAPL no son públicas para que los analistas las analicen, ni el CFO de AAPL sabe cómo los analistas calculan una expectativa. Pero los resultados de ambos están a pocos puntos de distancia. ¿Cómo los analistas calculan el BPA y cómo AAPL logra unos puntos por encima de las expectativas de los analistas sobre el BPA?

Answer 1

Supongo que las finanzas de AAPL no son públicas para que los analistas las analicen

Toda la información pasada es pública, al menos parcialmente. Mientras que la información muy detallada es privada para la empresa, la información en forma simplificada se publica en los informes anuales y trimestrales. Además, si las ganancias de la empresa van a diferir de lo que dijeron anteriormente, tienen que comunicar la información lo antes posible al público en general.

Apple es una empresa pública. Como empresa pública, todo lo que pueda afectar al precio de las acciones debe hacerse público lo antes posible.

ni el director financiero de AAPL sabe cómo los analistas calculan una expectativa

El director financiero seguro que lo sabe. Lo más probable es que el director financiero tenga acceso a la misma información a la que tienen acceso los analistas. De hecho, es probable que el director financiero haga continuamente el mismo trabajo que los analistas: utilizar cualquier información disponible para determinar los beneficios esperados en el futuro.

¿Cómo calculan los analistas el BPA?

Utilizan la información publicada por Apple, sus competidores y cualquier otra información disponible en el mercado.

¿cómo logra AAPL unos puntos por encima de las expectativas de BPA de los analistas?

Esta es una muy buena pregunta. Los analistas han sido demasiado cautelosos al estimar las ganancias de Apple. Si tiras un dado, obtener 4 o 5 o 6 es un 50% de posibilidades. Tira un dado 12 veces. Obtener 12 veces 4, 5 o 6 es un 0,0244% de probabilidad.

Puede ser que Apple haya tenido información adicional sobre sus resultados financieros que ha decidido no publicar porque piensa que el efecto sobre el precio de las acciones sería demasiado pequeño para que sea necesario publicarlo.

La media de la "sorpresa de ganancias" ha sido de unos 0,10 USD por acción positivos. La media de los beneficios ha sido de 2,74 USD. Así que la diferencia es inferior al 4%. Tal vez el director financiero de Apple haya considerado que por debajo del 4% es tan pequeña que no es necesario publicar la información adicional. Pero sigue siendo una diferencia de miles de millones de dólares en el valor de mercado para una empresa tan grande. Así que, si yo fuera el CFO, sería más abierto sobre el rendimiento futuro.

Answer 2

La mayoría de las empresas superan las estimaciones de beneficios la mayor parte del tiempo. Así que Apple no es terriblemente inusual en este sentido.

¿Por qué las empresas suelen superar los beneficios?

• Gestión de las expectativas. Las empresas públicas publican regularmente orientaciones para los analistas (tanto en términos de su propio objetivo de beneficios como en términos de factores cualitativos y cuantitativos). Como ocurre con cualquier objetivo, el objetivo de beneficios de una empresa suele ser algo que espera poder cumplir o superar. Si una empresa ve que los analistas han fijado el objetivo demasiado alto, es probable que proporcione algún tipo de orientación (por ejemplo, "los problemas comerciales en curso están creando algunos problemas en la cadena de suministro y pueden reducir las ventas") que haga que los analistas bajen sus objetivos. Entonces, la empresa puede superar los objetivos revisados cuando publique los resultados. Hay que tener en cuenta que la empresa no miente, sino que se muestra conservadora en sus previsiones. Los reguladores, por ejemplo, miran con mucha más dureza a una empresa que no cumple sus objetivos con regularidad que a una que los cumple o los supera. Si las empresas son excesivamente optimistas, suele ser porque la dirección está tratando de mantener el precio de las acciones al alza (para que la dirección pueda deshacerse de las acciones a precios inflados) o para que puedan pedir dinero prestado al mercado de bonos a tipos más bajos (lo que potencialmente defrauda a los que compran los bonos).
• Gestión de los beneficios. Las normas contables existen para que las empresas tengan menos flexibilidad a la hora de "maquillar" los beneficios y para que dos empresas en situación similar contabilicen transacciones similares de la misma manera. En la práctica, sin embargo, las empresas siguen teniendo cierta flexibilidad sobre cómo y cuándo reconocer ciertos cargos o cómo estructurar ciertas transacciones. Por lo general, las empresas utilizan esa flexibilidad para asegurarse de que cumplen los objetivos de beneficios la mayoría de las veces. Si van a tener un mal trimestre, suelen aprovechar esa oportunidad para reconocer un montón de cargos de modo que tengan un trimestre realmente malo que les prepare para un montón de buenos trimestres más adelante.
• Los analistas, al igual que las empresas, son conservadores en cuanto a los beneficios. Una parte de esto es el resultado de la información que los analistas pueden adquirir: un analista de Apple puede obtener cifras de algunas de las fábricas que suministran pantallas de iPhone y utilizarlas para estimar la producción de iPhone para el año. Sin embargo, por lo general van a ser conservadores cuando extrapolen una cifra final a partir de esas estimaciones, para tener en cuenta cosas que desconocen (por ejemplo, si la cuota de mercado de las fábricas de las que tienen cifras se ha reducido con respecto al trimestre anterior). Una parte es el resultado de los incentivos del mercado: la mayoría de los inversores se van a enfadar mucho más con un analista cuyas predicciones suelen ser unos céntimos por acción más altas que bajas. Y otra parte es el resultado de que las empresas hablen mal de los analistas cuando la empresa no está segura de poder cumplir las expectativas.