Cualquier apoyo a la idea de que la QE se emplea para evitar que la oferta monetaria se contraiga

Question

Me parece que la QE se ha empleado tras el colapso de las burbujas inmobiliarias, tanto en Japón a principios de los noventa como en muchos otros países en torno a 2008. Durante una burbuja inmobiliaria hay una alta tasa de endeudamiento y cuando la burbuja se derrumba la tasa de endeudamiento se reducirá drásticamente y así (en ausencia de cualquier intervención del banco central) la oferta monetaria comenzará a caer a medida que los reembolsos del principal de las hipotecas existentes extingan el crédito prestado anteriormente... Una vez vi un vídeo del ex gobernador del Banco de Inglaterra dicen palabras en el sentido de que el QE se estaba utilizando para compensar esta caída, pero la publicación de esta noción parece ser rara como los dientes de gallina. Nunca he encontrado un artículo que coincida con esta idea. De hecho, se pueden leer muchas descripciones de la QE ( incluyendo Wikipedia ) que no mencionan en absoluto la idea de que el dinero se extinga por la devolución de los préstamos o que la oferta monetaria pueda caer sin QE.

Así que, o bien:

• He estado leyendo los artículos equivocados

o

• El QE no está relacionado con ninguna caída potencial de la oferta monetaria en ausencia de intervención

Answer 1

No era el objetivo final de los bancos centrales, pero sí un objetivo intermedio.

1. En primer lugar, es un hecho bien conocido que durante las recesiones el stock de dinero tiende a caer. Siguiendo los hechos estilizados presentados por Romer (2014), entre 1959 y 2009, de media durante las recesiones El stock de dinero real (deflactor M-2/PIB) se contrajo un -0,5% (y esto a pesar de que la Fed, como la mayoría de los otros bancos centrales, generalmente trata de perseguir expansivo política monetaria en las recesiones).

   Sin embargo, la oferta monetaria no se contrajo en todas las recesiones, pero esto se debe principalmente a que la Fed generalmente no quiere que la oferta monetaria se contraiga durante las recesiones, lo que causaría deflación (y eso exacerbaría el choque - la Gran Depresión fue grande debido a la contracción de la oferta monetaria en los EE.UU. - Ver la discusión en Friedman & Schwartz Monetary History of the US).

   Ahora bien, la oferta monetaria no tiene que caer necesariamente en todo recesiones, pero es probable que se contraiga sin la intervención del banco central durante la recesión (decirlo no es controvertido).

2. La flexibilización cuantitativa se hizo no sólo para evitar la disminución, sino también para aumentar aún más la oferta de dinero. De hecho, la QE no es más que una variación de las operaciones de mercado abierto que los bancos centrales utilizan tradicionalmente (además de los tipos de interés) para ampliar la oferta monetaria (véase Mankiw Macroeconomics, pág. 96).

   Sin embargo, hay que tener en cuenta que el objetivo último de los bancos centrales no es aumentar la oferta monetaria (eso es sólo una herramienta), sino más bien aumentar la inflación/prevenir la deflación y, en última instancia, estimular la economía (muchos bancos centrales tienen el mandato de mantener los precios estables, pero esto se suele definir como un nivel de inflación pequeño, como el 2% anual, y/o mantener el pleno empleo, lo que se hace ampliando la oferta monetaria durante las recesiones).