¿Cómo era la política monetaria estadounidense en los años 70?

Question

En la actualidad, el objetivo de inflación de EE.UU. es de aproximadamente el 2%. Sin embargo, en 1974 la tasa de inflación era del 11% y en 1980 del 13,5%. ¿Qué política monetaria siguieron en aquella época que permitió que la inflación subiera a esos niveles?

Mirando la tasa de desempleo nacional de Estados Unidos: vemos que tuvo un mínimo local del 4,6% en octubre de 1973 y otro del 5,7% en junio de 1979.

Answer 1

En los años 70, la política de la Reserva Federal de Estados Unidos era desordenada y no seguía una política monetaria coherente (al menos, no según los estándares actuales). En general, los estudiosos de la política monetaria caracterizan la política monetaria de la Fed en los años 70 como una política de "parada". Como argumenta Goodfriend (2007):

En el centro del desorden en la práctica de la política monetaria en la década de 1970 estaba la de un banco central como la Reserva Federal de aplicar una política monetaria de "parada". monetaria. La política de "go-stop" era una consecuencia de la inclinación del banco central a ser de responder al equilibrio cambiante de las preocupaciones del público entre la inflación y el desempleo. El banco central estimularía el empleo en la fase "go" del ciclo del ciclo hasta que el público se preocupara por el aumento de la inflación. Entonces, la política agresiva de Entonces, una política agresiva de tipos de interés iniciaba la fase de "parada" del ciclo para reducir la inflación. inflación, mientras que las tasas de desempleo subían con retraso. El apoyo público a las subidas de los tipos de interés se evaporó una vez que la tasa de desempleo empezó a subir, por lo que era políticamente difícil revertir una tasa de inflación más alta.

Los que fijan los salarios y los precios aprendieron a aprovechar la escasez de mano de obra y de productos de productos en la fase de "arranque" del ciclo político para hacer demandas cada vez más inflacionistas, lo que neutralizó el estímulo monetario. que neutralizaron el estímulo monetario. Como resultado, los bancos centrales se volvieron cada vez más expansivos en la búsqueda de un bajo desempleo. Los prestamistas exigieron primas de inflación cada vez más altas en los tipos de los bonos, que subieron y fluctúan ampliamente. Al perseguir el bajo desempleo y luchar contra la inflación sólo cuando cuando se convirtió en la principal preocupación del público, los bancos centrales aumentaron la volatilidad tanto de la inflación como de la producción. la volatilidad tanto de la inflación como de la producción.

Otros factores contribuyeron al desorden de la política monetaria en la década de 1970. En En la década de 1960, la creencia generalizada en la compensación de la curva de Phillips a largo plazo entre de la curva de Phillips a largo plazo entre la inflación y el desempleo. a permitir que la inflación subiera con la esperanza de lograr un nivel de desempleo permanentemente más bajo. Además, la desaceleración del crecimiento de la productividad en los años 70 hizo que los bancos centrales, como la Reserva Federal sobreestimaran el producto potencial no inflacionario (Orphanides, 2003). Las crisis de los precios del petróleo que se produjeron en 1973 y 1979-80 empeoraron el problema de la inflación. de la inflación, aunque ninguna de las crisis de los precios del petróleo produjo el aumento de 3 puntos porcentuales en la inflación. de 3 puntos porcentuales en la inflación de EE.UU. que se produjo en los 18 meses anteriores a que Paul Volcker presidente de la Fed en agosto de 1979.

En consecuencia, la Reserva Federal aplicaba una política monetaria generalmente bastante errática y flexible, con ocasionales endurecimientos bruscos.