Comprender el diferencial de los swaps de activos Ejemplo

Question

Aquí hay un resumen del diferencial de intercambio de activos que encontré en Internet: https://www.deriscope.com/docs/AssetSwaps_LehmanBrothers_2000.pdf
No consigo entender los números de este ejemplo:

En concreto, ¿cómo se calcula el lado flotante del swap? He intentado utilizar el nocional de 10 millones multiplicado por el tipo libor + el diferencial y dividirlo por 2 (ya que la frecuencia es semestral) pero no puedo obtener los números exactos, así que creo que me estoy perdiendo algo aquí. Además, ¿por qué el primer pago flotante es sólo de 27.738 dólares? Mi última pregunta es en el resumen en la parte inferior de este ejemplo, mi conjetura es que el precio completo viene del precio del bono 101,70% + el interés acumulado 2,34375%, pero eso todavía no se suma al precio completo que se muestra aquí, y también estoy esperando entender lo que el lado fijo de swap (-15,834%), así como el lado flotante de swap (11,787%) significan y cómo se calculan? Si alguien puede compartir algunos buenos recursos/materiales para entender los fundamentos del diferencial de swap de activos, eso también sería muy apreciado.

Answer 1

Todos los cupones flotantes se cuentan por días. Observe que dice Base flotante: Actual/365. (Esta es la convención habitual de recuento diario para la GBP y algunas otras monedas, pero para el USD la convención habitual de recuento diario sería más bien Actual/360).

El primer periodo, del 20 de octubre al 20 de noviembre de 1999, es extraño, corto, sólo 31 días reales. La fracción de año 31/365 es 0,084931507 de un año - aproximadamente 1/12, pero estamos tratando de ser exactos.

El LIBOR es 0,02742 más el diferencial 0,00524 es 0,03266 anual. Multiplicando este tipo anual por la fracción de año y el nocional, obtenemos 27,73863014 dólares.

El segundo periodo, del 20 de noviembre de 1999 al 20 de mayo de 2000, tiene 182 días reales. Dividiendo por 365, la fracción de año es 0,498630137, que no es exactamente 1/2. El LIBOR es de 0,03771 más el diferencial de 0,00524, es decir, 0,04295 anual. Multiplicando este tipo anual por la fracción de año y el nocional, obtenemos 214,1616438 dólares, etc.

(Reproducimos las cifras del documento de Lehman. Sin embargo, tengo la sensación de que en la vida real, dado que el 20 de noviembre de 1999 fue un sábado, podría ser trasladado al lunes siguiente, por lo que el primer cupón se acumularía hasta el lunes. O tal vez para los swaps de activos se utilicen las fechas de los cupones de los bonos que no se han modificado).