Documentos de precios de los ETFs

Question

¿Puedo solicitar recomendaciones de trabajos de investigación, si los hay, sobre modelos existentes que estudien cómo la presencia de los ETF afecta a los precios de equilibrio de los activos subyacentes?

Estoy explorando un proyecto sobre un tema similar, pero me gustaría entender mejor la literatura actual para perfeccionar el modelo que estoy utilizando.

El marco con el que estoy trabajando es: Para un $1$ -En el modelo de período, supongamos que hay dos activos con una remuneración final $S_1$ y $S_2$ que son conjuntamente gaussianos y ambos tienen oferta unitaria. Supongamos que hay dos inversores CARA, con riqueza total $x$ . El primer inversor invierte en ambos activos, pero el segundo sólo puede invertir en un ETF que siga este mercado. Ambos inversores buscan maximizar las utilidades esperadas de su riqueza final. ¿Cuáles son entonces los precios de equilibrio $p_1$ y $p_2$ de los activos respectivos?

Indíqueme si este es un sitio apropiado para hacer esta pregunta.

Gracias por leer.

Answer 1

Hay unos cuantos documentos por ahí.

Un buen punto de partida es el (siempre relevante) Grossman y Stiglitz (1980) " Sobre la imposibilidad de mercados informativamente eficientes ", que muestra que los mercados no pueden ser perfectamente eficientes sin que los analistas sean recompensados por sus esfuerzos (y es mencionado por muchos de los siguientes artículos como explicación de algunos de los observados).

El artículo mencionado por fesman en los comentarios también es excelente: Chabakauri y Rytchkov (2015) " Fijación de precios de los activos con la inversión en índices " muestra que la inversión en índices reduce la volatilidad del mercado pero tiene un efecto indeterminado en las correlaciones.

Appel, Gormley y Keim (2016) tienen un documento " Inversores pasivos, no propietarios pasivos ", que demuestra que el voto en bloque de los fondos indexados conduce a una mayor supervisión de la gestión de la empresa y a cambios que aumentan el valor para los accionistas.

He y Shi (2017) " Cartera de índices y análisis del bienestar bajo creencias heterogéneas " señala cómo, en presencia de los inversores en índices, incluso los inversores con creencias más precisas pueden beneficiarse del cambio a la inversión en índices.

Hirschleifer, Huang y Teoh (2017) " La inversión en índices y la fijación de precios de los activos bajo la asimetría de la información y la aversión a la ambigüedad " muestra que ofrecer una cartera de mercado ajustada al riesgo puede eliminar los alfas de las acciones individuales.

Gregoire (2020) " El auge de la inversión pasiva y el comovimiento de los índices "muestra que los valores del S&P 500 tienden a relacionarse más entre sí y menos con otros valores. (Esto parece discrepar o mejorar el trabajo de Chabakauri y Rytchkov).

Russ Wermers tiene un artículo de próxima aparición (¿en 2020?) " La inversión activa y la eficiencia de los mercados de valores ", lo que demuestra que el activo (y no el pasivo, es decir índice) la inversión mejora la eficiencia de los precios.

Davidson Heath tiene algunos que están en fase de documento de trabajo, como:

• " La negociación de los ETF y la bifurcación de la liquidez " (con Brogaard y Huang) que muestra que la liquidez ha mejorado para los valores miembros del índice, pero no para otros valores;
• " Sobre la inversión en índices " (con Coles y Ringgenberg) que muestra que la inversión vinculada al índice reduce la producción de información para los valores individuales miembros del índice, pero que la eficiencia de los precios no cambia; y
• " ¿Supervisan los fondos indexados? " (con Macciocchi, Michaely y Riggenberg) que muestra que el aumento de la inversión en índices conduce a una menor supervisión de las empresas miembros de los índices.

Dado que estos no están de acuerdo (¿o añaden matices?) con Appel, Gormley y Keim (2016) y Wermers (2020?), sospecho que serían interesantes contrapuntos.

Seguramente podría seguir y enumerar más (el documento APT de Steve Ross, por ejemplo). sin embargo, eso debería ser suficiente para empezar.