¿Es suficiente un seto lineal para la mayoría de los propósitos?

Question

Estuve en una conferencia de Bruno Dupire cuando dijo algo parecido a que una cobertura lineal es suficiente para la mayoría de los propósitos. También dio un contraejemplo: una empresa que produce algo y múltiples divisas, pero se me pasó por alto en ese momento. (Ojalá hubiera tomado notas)

Así que mi pregunta es: ¿es cierto que una cobertura lineal es suficiente para la mayoría de los clientes, es decir, que no hay necesidad inherente de derivados (excepto futuros/swaps)? Si es así, ¿dónde puedo leer más sobre esto y ver un posible contraejemplo?

Answer 1

Hay muchas ocasiones en las que una cobertura lineal es suficiente y, de hecho, la teoría de la fijación de precios de las opciones de Black/Scholes muestra que una cobertura lineal puede incluso cubrir un resultado altamente no lineal.

Sin embargo, no es difícil pensar en muchas situaciones en las que un seto lineal no sería suficiente, por ejemplo:

• la empresa es muy sensible a un acontecimiento puntual, el mercado puede no estar abierto o no ser líquido para el reequilibrio de las coberturas
• la empresa multinacional intenta cubrir las posiciones en divisas, pero cuando los tipos de cambio cambian también lo hacen las ventas (efectos de segundo orden)
• cualquier correlación entre el precio del instrumento de cobertura y otra variable importante

Si se trata de un riesgo lineal o si la cobertura puede reequilibrarse en cualquier intervalo, entonces probablemente las coberturas lineales sean suficientes, y en primera aproximación, dadas las muchas incertidumbres de la economía y los negocios, esta podría ser una buena suposición.

Answer 2

Cuando se habla de cobertura lineal se habla de aplanar la Delta en la Opción. Sin embargo, todas las griegas son locales, cuando el subyacente se aleja, sus griegas también cambian. Por lo tanto, en un escenario en el que el subyacente se desplaza repentinamente hacia arriba o hacia abajo por una gran distancia, su cobertura lineal local tendrá muy poco o demasiado efecto. Todas las opcionalidades de una Opción son fenómenos locales. Un ejemplo del mundo real sería el evento del EURCHF a principios de 2015.