Cuándo incluir los dividendos en la valoración de las opciones

Question

Cuando se utiliza el método Black-Scholes-Merton para la valoración de las opciones, que tiene en cuenta los dividendos, ¿sólo se incluye el dividendo en el cálculo de las opciones cuya vida transcurre a lo largo de la fecha de exdivisión del dividendo?

Por ejemplo hoy es 16Nov2015. Digamos que la acción xyz tiene una fecha de vencimiento el 16 de enero de 2016. Si estoy valorando una opción cuyo vencimiento es en noviembre o diciembre, ¿incluyo los dividendos de enero en ese cálculo, ya que expiran antes de la fecha exdiv.

¿O sólo incluyo las opciones cuyo vencimiento es posterior a la fecha exdiv?

¿O simplemente incluyo la rentabilidad de los dividendos actuales de las acciones en el cálculo, independientemente de si el vencimiento de las opciones cae antes o después del siguiente exdiv?

Answer 1

El ajuste de dividendos en la fórmula de la opción representa una compensación por los ingresos de dividendos a los que un accionista ordinario tendrá derecho antes del vencimiento, pero a los que usted, el propietario de la opción, no tendrá derecho.

Si al vencimiento ejerce en una acción que no ha salido exdiv, entonces tiene derecho al dividendo, por lo que no debe incluirlo en su cálculo. Sin embargo, sí debe incluir los dividendos anunciados y exdiv antes del vencimiento, y que, por tanto, nunca recibirá.

Es más complicado si la fecha de caducidad es la misma que la fecha exdiv. De memoria, va exdiv a una hora determinada del día. Normalmente las opciones también tienen una hora específica de caducidad. Tenga en cuenta también algunos contratos europeos van americano en el día de vencimiento.