¿Cómo es que el resto del mundo le hace un préstamo sin intereses a EE.UU. por tener moneda estadounidense?

Question

En el libro "Macroeconomía" de Olivier Blanchard y David R. Johnson, aparece lo siguiente:

En otros países, las personas que han emigrado a los Estados Unidos traen a casa billetes de dólares estadounidenses; o los turistas pagan algunas transacciones en dólares, y los billetes se quedan en el país. Este es, por ejemplo el caso de México o Tailandia.

El hecho de que los extranjeros tengan una proporción tan alta de de los billetes de dólar en circulación tiene dos implicaciones macroeconómicas principales macroeconómicas. La primera, el resto del mundo, al estar dispuestos a mantener la moneda estadounidense, está haciendo en efecto un préstamo sin intereses préstamo a los Estados Unidos de 500.000 millones de dólares

Al tener billetes estadounidenses de 500.000 millones, el resto del mundo está haciendo a Estados Unidos un préstamo sin intereses de 500.000 millones ¿podría explicarme cómo?

Answer 1

Piensa en lo que es un préstamo en términos de poder adquisitivo. Le das a un banco tu firma en un contrato de préstamo y te dan algo que te permitirá comprar cosas reales (casas, coches, lo que sea). Disfrutas de estas cosas reales durante algún tiempo. Luego, al final, tienes que darle al banco algo que le permita comprar cosas reales, sólo que más de ellas. Lo llamo "algo" en lugar de "dólares" por una razón que explicaré a continuación.

En el caso de las divisas, Estados Unidos entrega a otros países trozos de papel, que son esencialmente pagarés. Estos países dan a EE.UU. cosas reales, que luego se disfrutan, o dan a EE.UU. su moneda, que se gasta inmediatamente en cosas reales. Estados Unidos no atesora su moneda. El tiempo pasa y al final devuelven los pagarés a cambio de cosas reales. Sólo que en lugar de devolver más cosas reales de las que se dieron originalmente, los EE.UU. devuelven menos (debido a la inflación).

He llamado a los dólares "algo" en el ejemplo del préstamo y "pagarés" en el ejemplo de la macroeconomía porque los dólares asumen un papel diferente en cada caso. En el préstamo, los dólares representan compras reales que se realizan inmediatamente. En el macroejemplo, los dólares ocupan el lugar del contrato de préstamo. No compran nada real hasta el final de la transacción.

Se puede pensar de otra manera ignorando los dólares. Los extranjeros le dan a EE.UU. aparatos electrónicos y ropa y otras cosas a cambio de nada. Al cabo de un tiempo los EE.UU. les devuelven alimentos y máquinas o lo que sea, sólo que lo que los EE.UU. devuelven vale menos que los aparatos electrónicos y la ropa que les dieron. Eso es un préstamo a interés cero (o a interés negativo).

Por cierto, no son sólo los extranjeros. Quien tiene moneda ha renunciado a algo valioso (tiempo, materiales, tierra, etc.) a cambio de papel. Mientras ese papel esté bajo tu colchón, no estás consumiendo y el papel está valiendo menos de lo que valía. Has hecho un préstamo a interés negativo.

Answer 2

Los pasivos financieros federales de Estados Unidos consisten en moneda, reservas en la Reserva Federal, bonos y letras. Los bonos y las letras no pagan intereses, el dinero no. En el caso de las reservas en la Fed, el exceso de reservas debe pagar el tipo de interés del mercado, mientras que el pago de intereses por las reservas obligatorias es opcional. (La Fed pasó a pagar intereses por las reservas obligatorias en 2008; antes no pagaba intereses por las reservas obligatorias). Al no intercambiar moneda por letras/billetes del Tesoro, se reduce la cantidad de pasivos con intereses del gobierno federal.

Las cosas son sólo un poco más complicadas si se separa la Reserva Federal del resto del gobierno en el análisis. La Reserva Federal emite más moneda, pero a su vez compra bonos y letras para equilibrar su balance. Esto genera ingresos extra por intereses para la Fed. Los intereses adicionales se devuelven al Tesoro.

Answer 3

Considerando un modelo simplificado, como el propuesto por Blanchard en el libro, los bancos centrales determian M1 comprando o vendiendo bonos, lo que se denomina Operaciones de Mercado Abierto. En una operación de mercado abierto contractiva, se venden bonos y se sacan dólares del mercado. Cuando los bancos centrales hacen esto, los bonos que venden pagan un tipo de interés determinado. Supongamos que una economía está en equilibrio Oferta de dinero = Demanda de dinero, para un tipo de interés determinado; y además hay 5.000 millones de dólares en manos de extranjeros. Si esos 5 billones estuvieran realmente en la economía estadounidense, la FED debería aumentar el interés de los bonos para absorber todos esos dólares excedentes. Finalmente, debido a que todos esos dólares se mantienen fuera de los Estados Unidos, la FED está exenta de pagar ese interés al mercado local.