Tengo una duda con respecto a la replicación de varswap: sé que la cartera de opciones con las ponderaciones adecuadas es estática, y que se requiere una posición dinámica en el subyacente. Mi confusión es si esta posición dinámica en el subyacente está relacionada con la cobertura delta de las opciones, es decir, ¿se requiere calcular el delta neto de la cartera de opciones y cubrirlo? Creo que de alguna manera se relaciona con la cobertura delta, ya que finalmente somos capaces de capturar la diferencia entre el vol implícito y el realizado, pero no puedo entenderlo.
Respuestas
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Cody Brimhall
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Bueno, nunca he operado con un swap var, pero no veo respuestas, así que voy a intentarlo. Si estás en corto con un var swap, tu cobertura es comprar opciones de todos los strikes. En la práctica, compras un straddle ATM y algunas puts otm de varios strikes y algunas calls otm de varios strikes. Inicialmente, esto se acerca a la delta neutral. Supongamos que el pago del swap de varianza se calcula a partir de las observaciones diarias del subyacente. Entonces, hay que volver a la delta neutral al cierre de cada día. Por lo tanto, si el mercado ha subido, su cartera de opciones de cobertura se ha puesto larga en el mercado (ya que está larga en gamma), por lo que necesita vender el mercado para volver a estar plana. Esto se hace todos los días. Al final de la operación, su actividad de cobertura ha realizado la varianza real de la acción durante el periodo, que era su objetivo.
steven Teal
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81
Mira la siguiente nota en la que se explica que efectivamente la posición dinámica en el subyacente proviene de la cobertura delta de las opciones.
En realidad, todavía tengo que completar la nota con la demostración de que la delta agregada de la cartera de opciones es 1/St pero aún no he tenido tiempo.
F. Rolloos, cobertura delta y replicación de swaps de varianza
