¿Por qué los bancos centrales favorecen actualmente las políticas de dinero barato?

Question

Actualmente, los bancos centrales de todo el mundo están fijando tipos de interés muy bajos.

Según las reglas de Taylor, que la mayoría de los bancos centrales pueden demostrar que siguen a grandes rasgos, esto implica que creen que el nivel natural de producción es mayor que el nivel actual de producción y/o que la inflación actual está por debajo de su objetivo. Observando los gráficos del PIB real per cápita (por ejemplo, en EE.UU., la zona euro y el mundo), no he podido ver que estemos muy por debajo de la tendencia a medio plazo del PIB real. Por lo tanto, me pregunto qué factores actuales impulsan a los bancos centrales a aplicar tipos de interés bajos.

Answer 1

El objetivo principal de la mayoría de los bancos centrales es mantener una inflación moderada (en torno al 2%). En algunos casos, también tienen un mandato secundario y menor de cuidar las cifras de empleo.

Como la inflación no despega sino que persiste en un nivel bajo, el sistema bancario central ha inundado los mercados con dinero. La idea es que el dinero "goteará" desde los bancos e instituciones con fácil acceso al dinero. Sin embargo, los efectos en la economía real han sido algo limitados.

La idea de los bancos centrales es que cuando el capital es barato de conseguir, las empresas invertirán y por lo tanto contratarán más personas a la fuerza de trabajo, que a su vez consumirán más. Esto no está ocurriendo realmente, lo que probablemente se deba a factores demográficos y tecnológicos. Después de la liberación de empleados durante la crisis financiera de 2008, las empresas no han vuelto a contratar gente en la misma magnitud. En mayor medida, los procesos de producción están ahora externalizados o automatizados. Las empresas que contratan, normalmente buscan personas con estudios superiores o habilidades especializadas. La mayoría de los desempleados disponibles en el mercado laboral no cumplen estos requisitos. Así que tenemos presiones deflacionistas en la economía mundial que mantienen la inflación baja.

Si los bancos centrales quisieran realmente poner en marcha la inflación, probablemente sería más eficaz entregar el dinero directamente a las cuentas bancarias de los consumidores, que hacer que el dinero pase por intermediarios. La excepción a esto es que hemos visto burbujas de bolsillo en el sector inmobiliario y algunas otras clases de activos. A pesar de que los tipos de interés están en mínimos históricos, la gente que ya tiene algo de riqueza no está consumiendo mucho más, ni está ahorrando fondos en sus cuentas bancarias, sino que ha tratado de encontrar oportunidades de inversión en activos para aumentar su riqueza. Esto está creando burbujas de crédito y especulación en el sector inmobiliario y un repunte en los precios de las acciones y los bonos.

Algunos economistas también empiezan a cuestionar el objetivo de perseguir la inflación y si realmente debería ser el objetivo primordial de los bancos centrales, cuando los problemas creados por las burbujas masivas de activos podrían agravarse mucho más.

Answer 2

@winterflags arriba tiene algunas de las ideas principales. También:

A) Aunque comparado con uno o dos años atrás, el PIB per cápita no parece bajo, si lo comparas con el valor si hubiera seguido la tendencia que tenía antes de 2008, entonces parece bajo, sobre todo en el sur de Europa. Además, no se fijan tanto en el PIB per cápita, sino en la "holgura" de la economía que miden con alguna medida de desempleo. El desempleo es positivamente enorme en España, Grecia, Portugal, etc.

B) La inflación es muy baja en Japón y Europa, y el crecimiento económico es muy bajo en ambos. Además, la inflación se ha mantenido baja en Japón a pesar de su política monetaria cada vez más laxa, por lo que quieren hacer algo extremo para ver si eso provoca algo de inflación.

C) Una inflación igual o inferior al 2% parecía un objetivo razonable antes de la crisis. Sin embargo, ahora que sabemos que las grandes recesiones siguen siendo posibles, parece necesario mantener la inflación en el 2% o un poco más. Esto parece una buena idea porque cuando la inflación es más alta, entonces es más fácil crear grandes tipos reales negativos fijando los tipos nominales a cero.

D) También parece que quieren asegurarse de que los bancos no tengan problemas de liquidez. Durante la crisis financiera, parece que hubo momentos en los que la liquidez era muy demandada. Los bonos del Tesoro pagaron tipos de interés negativos durante un tiempo. Una forma de interpretar esto es que el mercado tiene una gran demanda de activos seguros y, por tanto, los bancos centrales, al comprar bonos con reservas, aumentan la oferta de activos muy seguros, es decir, las reservas. Potencialmente, también crean un fenómeno de "búsqueda de rendimiento", que puede crear burbujas, pero eso es otro tema.

E) La última razón es que, probablemente a causa de una política especialmente dogmática y miope tanto en Estados Unidos como en la Unión Europea, ambas economías no emprendieron políticas fiscales fuertemente expansivas. Sí aumentaron los déficits fiscales, pero no demasiado. Así, la crisis no se resolvió y sus cargas de deuda aumentaron de todos modos, ¡aumentaron mucho mediante la acumulación de muchos déficits no tan grandes! Unos años después, seguimos teniendo una especie de crisis, pero tenemos muy poco "margen" fiscal: la mayoría de los países grandes tienen mucha deuda en relación con las normas históricas. Por lo tanto, el sólo política disponible parece ser la política monetaria, por lo que los banqueros centrales siguen presionando y bajando los tipos. La gente lo llama "empujar en una cuerda" en este punto, pero todavía parece políticamente imposible, en Europa al menos, aumentar el gasto.