Curva de rendimiento de los bonos corporativos

Question

Soy un pasante en un fondo de inversión y me han pedido que cree una curva de rendimiento interna para diferentes tipos de bonos en su cartera

Necesito saber en qué se basan las diferentes curvas de rendimiento. Por ejemplo, las curvas de rendimiento de GSec son diferentes de las corporativas y las corporativas se diferencian por las calificaciones y todas ellas utilizan diferentes curvas de ajuste. Por ejemplo, Nelson-Siegel o splines cúbicos.

¿Puede alguien darme una clasificación concisa de qué método de ajuste utilizar para los diferentes tipos de bonos (AAA, B, etc.) o enlazarme a una documentación para el mismo?

Answer 1

Creación de curvas de rendimiento:

1. Elija un método de ajuste y utilícelo en todo momento, por ejemplo, una interpolación spline cúbica
2. Determinar un enfoque que asigne los valores de bonos en el conjunto de datos a un subconjunto de la curva de rendimiento. ¿Puedo dividirlo por flotante, enlazador, ccy, etc.?

Es tan sencillo como eso.

Su subconjunto de datos es: vencimiento, rendimiento. El conjunto de datos completo será: identificador del instrumento, características del instrumento [ccy, tipo de cpn, calificación, antigüedad, etc] , vencimiento, rendimiento.

Answer 2

Esto es sólo un añadido a la respuesta de @rrg. Lo primero que te recomiendo es que hables con tu jefe y conozcas mejor el alcance del proyecto (cosa que posiblemente ya hayas hecho). Más concretamente, ¿te están pidiendo que construyas curvas a nivel de emisor (no suena así), o curvas de sector (más probable). ¿Cómo piensan definir los sectores (por calificación, por industria, etc.)? Esto puede convertirse fácilmente en un proyecto muy grande, por lo que es importante que sepas exactamente hasta dónde quieren que avances.

Ahora volvemos a abordar el proyecto. @rrg ya ha mencionado que en realidad sólo hay dos pasos. En cuanto a la selección de valores, la regla general es sencilla: 1) Si es posible, elegir o sobreponderar los bonos que sean líquidos, con buena información de precios; 2) Seleccionar bonos que sean comparables y representativos del mercado de interés. Esto no es una ciencia y hay mucho arte involucrado. Por ejemplo, este responder proporciona algunos consejos (NO reglas) sobre qué bonos pueden incluirse en la construcción de la curva del Tesoro de EE.UU. - hay muchos matices. En el caso de las empresas, al menos hay que asegurarse de que los emisores tienen una calidad crediticia similar y partir de ahí.

A continuación, se procede a ajustar la curva. Para las empresas, los modelos paramétricos (por ejemplo, Nelson-Siegel, Svensson, incluso "splines" de una sola pieza) son muy populares, sobre todo si no se tienen muchos bonos que abarquen todo el espectro de vencimientos. No reinvente la rueda. Mire la base de código existente (por ejemplo, Quantlib) y parta de ahí.

Por último, algunas referencias:

• Para construir curvas de gobierno, La curva de rendimiento del Tesoro estadounidense: De 1961 a la actualidad y Exponenciales, polinomios y series de Fourier: Más modelos de la curva de rendimiento en el Banco de Canadá son buenos puntos de partida.
• Para las empresas, eche un vistazo a Índice del pasivo por pensiones de Citigroup - Metodología revisada y Creación de la curva de rendimiento de bonos corporativos al contado para el descuento de pensiones Ambos discuten la construcción de una curva corporativa de alto grado adecuada para el descuento de pensiones; ambos abordan la selección de bonos y luego entran en varios niveles de detalles en términos de modelado real. También enlazaré con La curva de descuento de las pensiones de Salomon Brothers si te gusta leer clásicos.