¿Por qué la impresión de dinero por parte de la Reserva Federal de EE.UU. desde 2008 no condujo a la inflación?

Question

http://www.telegraph.co.uk/finance/comment/liamhalligan/8484530/Americas-reckless-money-printing-could-put-the-world-back-into-crisis.html

La impronta monetaria imprudente de Estados Unidos podría volver a poner al mundo en crisis La semana pasada, Ben Bernanke sugirió que el tipo de interés básico de Estados Unidos se mantendrá cerca de cero durante un "período prolongado". Lleva ahí desde diciembre de 2008.

Hoy en día, ha sucedido lo contrario. Las fuerzas deflacionarias son fuertes en los EE.UU. Europa es aún peor dado el rendimiento negativo. ¿Por qué ha prevalecido la deflación a pesar de la impresión de dinero por parte de los bancos centrales?

Answer 1

Porque no se puede empujar un trozo de cuerda.

Al igual que en la Gran Depresión de los años 30, tenemos colectivamente una deuda personal masiva, que deprime la demanda, lo que nos lleva a la deflación, que hace subir la deuda, y así sucesivamente.

También sabemos desde los años 30 que la expansión monetaria por sí misma no puede estimular la demanda en estas condiciones: sólo puede crear espacio para que la demanda se expanda.

Si se añade la moda internacional de la contracción fiscal, un supresor de la demanda, se obtiene un QE sin expansión monetaria amplia y sin inflación.

Tenemos potencial la inflación. Y en algún momento ese potencial se hará realidad. Pero no mientras haya este enorme exceso de deuda personal. Podría desgastarse durante un largo período de deflación, a través de impagos. Algún otro choque inflacionario podría inflar parte de la deuda. Y los responsables políticos ilustrados podrían emprender un gran ejercicio de cancelación de la deuda personal.

Answer 2

Hay muchas razones por las que la impresión de dinero no conduce a la inflación, pero la principal, según la propia Fed, es el alto desempleo.

Mientras una gran parte de la población esté sin trabajo, no recibe un salario y, por tanto, no gasta. Si los compradores no gastan o gastan poco, los vendedores dudan en subir los precios.

Hay varios problemas estructurales con el empleo en Estados Unidos y la UE:

1. Envejecimiento de la población del baby boom y disminución de la población en edad de trabajar.

2. La transición a la economía globalizada de alta tecnología basada en el conocimiento hace que muchas profesiones sean redundantes y que sus trabajadores estén en paro de larga duración.

3. La presión de los países en desarrollo, como China, el sudeste asiático, India, África, etc., hace que muchos puestos de trabajo se externalicen al extranjero.

Answer 3

Así que creo que una cosa especialmente útil para discutir aquí es exactamente qué es el tipo de interés y por qué se fija en un nivel determinado. La teoría es que existe un tipo de interés "natural", en el que la inflación no aumenta ni disminuye. El tipo natural varía en función de los niveles de ahorro, la demografía mundial y los cambios en la productividad y la tecnología.

Muchos economistas dirían que el tipo de interés natural ha estado (por diversas razones) simplemente por debajo de cero desde la crisis financiera, y era inusualmente bajo incluso antes. En ese contexto, la "impresión de dinero" (que en realidad adoptó la forma de compra de activos del gobierno y de las empresas) simplemente fluiría directamente hacia el ahorro, y no cambiaría el nivel de precios, es decir, la inflación.

Adjuntaría un montón de enlaces y tal vez incluso un diagrama, pero mi Internet está jugando mal por desgracia. Básicamente, la falta de inflación en respuesta a la política de la Fed tras la crisis está muy en línea con gran parte del pensamiento económico dominante, no es una aberración inesperada.

Answer 4

Primero hay que aclarar que la Fed no imprime dinero, sino que fabrica la base monetaria. La MB se compone de dólares de papel y de dólares electrónicos (y de monedas y billetes de EEUU).

Ahora bien, MB sí explotó en 2008. Un gráfico muy ilustrativo:

https://research.stlouisfed.org/fred2/graph/?g=2hIe

Pero también es importante tener en cuenta que el MB no es la única fuente de dinero en la economía. También utilizamos los depósitos bancarios, que son más que el MB y tienen más influencia en la determinación de la inflación. El dinero de los depósitos no subió como lo hizo el MB, lo que explica que no tuviéramos inflación.

MB se disparó, M1 y M2 subieron un poco, pero M3 apenas lo hizo. Si el gobierno emite más MB (dinero) pero los bancos crean menos depósitos (dinero), entonces se contrarrestan mutuamente.

http://www.shadowstats.com/charts/monetary-base-money-supply

Ahora bien, hay factores no monetarios en la inflación, pero por eso el MB no estaba entre ellos en 2008.

Answer 5

Considere el modelo de Cagan. La inflación futura no sólo se basa en los cambios de la oferta monetaria ahora, sino en los cambios esperados de la oferta monetaria en el futuro. Una de las principales razones por las que la inflación no se ha disparado de forma descontrolada a pesar de las grandes cantidades de flexibilización cuantitativa que se están llevando a cabo es porque la gente sabe que la Reserva Federal tiene como objetivo una tasa de inflación baja.

En cuanto a los tipos de interés, la Reserva Federal los mantiene bajos para animar a los bancos a prestar más dinero. Sin embargo, no pueden ofrecer un tipo de interés nominal negativo por razones obvias, por lo que se encuentra el problema del suelo de interés cero, en el que es difícil animar a las instituciones a pedir dinero prestado y estimular la economía, consiguiendo así una inflación perpetuamente baja. Por mucho que se intente estimular la economía, como dice la respuesta de EnergyNumber, no se puede empujar con una cuerda; la política monetaria convencional tiene un límite.