Quiero realizar una regresión Fama-French sobre una cartera de acciones. Quiero especificar un régimen utilizando una variable ficticia. Esta variable ficticia podría ser un marcador de baja volatilidad/alta volatilidad.
En lugar de utilizar el modelo de Markov, quiero especificarlo explícitamente. Así, cuando la vol es alta, el gestor del fondo invierte en calidad y cuando la vol es baja, va a acciones de crecimiento.
Sin embargo, ¿cómo se debe especificar esto? Alguna indicación.
Hace tiempo trabajé en fondos de control de la volatilidad durante unos años. Con frecuencia, utilizábamos simplemente la media como umbral entre la volatilidad alta y la baja. Esto se debe a que la volatilidad está por debajo de la media en tiempos normales, pero puede superar rápidamente la media durante una corrección. Matemáticamente, la cola derecha de una distribución gamma inversa para una varianza desconocida hace que la media sea mayor que la mediana/modo.
Otra cosa es cómo percibe el riesgo un inversor institucional. Ellos se fijan en el riesgo de su cartera, por lo que usted quiere la volatilidad de la cartera. Probablemente no se puede utilizar simplemente la volatilidad implícita del S&P 500. Si estás probando la reacción de los inversores a la volatilidad realizada, entonces puedes hacer una media móvil de 21 días de volatilidad realizada o alguna medida retrospectiva. Puede ser beneficioso empezar por ahí, para ver si es significativo. De lo contrario, el siguiente paso puede ser estimar el vol utilizando un modelo GARCH para capturar mejor la persistencia del vol realizado en el futuro.
Tu experimento parece más una investigación que una aplicación práctica, así que, elijas lo que elijas, asegúrate de justificarlo.
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R_(p,t) = + _p (r_(m,t) - r_(f,t) ) + _(SMB ) SMBt *D0 + _HML HML_t *D0 +_UMD UMD_t * D0 + _(SMB ) SMBt *D1 + _HML HML_t *D1 +_UMD UMD_t * D1 + _t - si utilizo la ecuación así - ¿no funcionaría?
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Eso no me parece una variable ficticia. Eso es dividir tu conjunto de datos. Está bien si quieres hacerlo, pero entonces divídelo utilizando la ecuación Fama-French normal y haz 2 regresiones. La parte que requiere reflexión es la especificación de lo que constituye volatilidad alta y baja, no la especificación de la ecuación. Si lo que busca es una variable ficticia real, utilice UMD como regresor. Eso te dirá qué tipo de alfa genera un gestor en regímenes de vol alta/baja. Esa es la parte de "gestión activa" de la que estás hablando.
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El voltaje alto y bajo es confuso. Supongamos que hay veinte años de rendimientos de fondos y hay dos gestores de fondos, que se alternan cada año. ¿Cómo se calcula el alfa del gestor del fondo?
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Jaja, es un escenario bastante extraño. Cuando calculas el alfa, lo haces para el fondo. "El gestor" es más la decisión de inversión que la persona real sentada detrás del escritorio. Eso es lo que quería decir al menos. Si quieres saber sobre un gestor, sigue siendo un problema de filtrado de datos, no de regresión. Se dividiría el conjunto de datos en gestores de años pares y gestores de años impares, y luego se utilizaría la variable ficticia para ver cómo sus decisiones de inversión generan alfa en regímenes de volatilidad alta y baja.