¿Cómo "aisló" el patrón plata a China del inicio de la Gran Depresión (1929-1931)?

Question

Hay un segmento de este artículo que quiero desempacar:

La Gran Depresión fue una crisis casi global. Todas las economías importantes economía fue devastada, con una notable excepción: China. La razón fue simple. En 1929, los EE.UU. y todas las demás naciones importantes vincularon sus monedas al oro. Como el historiador económico Barry Eichengreen ha la adhesión a este estándar castigó a los países mediante la imposición de "grilletes de oro" que condujeron a una deflación paralizante. Los tipos de cambio fijos Los tipos de cambio fijos del patrón oro ayudaron a transmitir los choques monetarios en todo el mundo. el mundo.

Está claro que el patrón plata no ayudó a China en los últimos años, pero me interesa entender cómo le fue a la economía china en esos años concretos: 1929-1931. Cuando leo lo anterior, no sé exactamente cuál es la lógica. Mis mejores presentimientos fueron:

• El precio del oro aumentó más rápido que el de la plata porque el oro es más un activo "refugio", y por lo tanto proporciona a China exportaciones más competitivas
• O bien, la vinculación a la plata en sí misma no fue el factor principal, sino simplemente el hecho de estar vinculada a algo diferente a los demás países que ayudó a China a evitar los efectos de transmisión

Pero después de observar los precios históricos de ambos metales antes y después de la Gran Depresión, vi divergencia, pero no dramático divergencia. Así que mi intuición se ha agotado.

Pregunta

¿Cómo aisló el patrón plata a China de las contracciones económicas más amplias?

Answer 1

Como argumenta Ho (2014) El patrón plata ayudó a China porque la tendencia a la baja de los precios de la plata estaba produciendo una leve inflación durante el período 1929-31 y también ayudó a devaluar el tipo de cambio entre el oro y la plata.

En primer lugar, como ya se ha comentado en esta respuesta de Economics.SE La inflación moderada es importante para que una economía evite un desempleo excesivo debido a la rigidez nominal de los salarios, especialmente en la recesión. De hecho, ésta es una de las muchas razones por las que la sabiduría convencional para combatir la recesión es la política monetaria expansiva (véase Blanchard et al. Macroeconomics a European Perspective).

Además, cabe señalar que la Gran Depresión fue tan grave en EE.UU. porque la política monetaria estadounidense fue exactamente en dirección contraria a la sabiduría convencional mencionada anteriormente. Como argumentaron Friedman y Schwartz en la historia monetaria de los Estados Unidos, la Gran Depresión podría ser sólo una recesión leve si la Reserva Federal no decidiera aplicar una política monetaria contractiva desastrosa.

En segundo lugar, tal y como comentas y también en el artículo que enlazaste, el aumento de los precios del oro y la disminución de los precios de la plata permitieron que el tipo de cambio se depreciara con respecto a las monedas de patrón oro, y la depreciación de la moneda es otra forma convencional de los países de luchar contra las recesiones (de nuevo, véase Blanchard et al mencionado anteriormente). Normalmente, esta política puede ser arriesgada porque otros países también podrían devaluar su moneda de forma competitiva, dando lugar a posibles guerras de divisas, pero en este caso, a medida que su moneda se deprecia, las monedas estándar de oro se aprecian.

Además, no estoy de acuerdo con su evaluación aquí:

Pero tras observar los precios históricos de ambos metales antes y después de la Gran Depresión, vi divergencia, pero no una divergencia dramática. Así que mi intuición se ha agotado.

Según datos de macrotrends, el precio del oro aumentó entre enero de 1929 y diciembre de 1931 de aproximadamente ${\\\$ }315.38$ a ${\\\$ }402.71$ (tasa de crecimiento de $\approx +27\%$ ), mientras que precio de la plata disminuyó de ${\\\$ }8.07$ a ${\\\$ }5.17$ (cambio de $\approx -35\%$ ) en el mismo periodo. O, en otros términos, la relación de precios $Gold/Silver$ ha pasado de aproximadamente $39$ a $78$ (aproximadamente el doble) - es un cambio bastante grande en el tipo de cambio. Me sorprendería que esa apreciación del oro frente a la plata no supusiera un impulso no trivial para las exportaciones chinas.