Diferencia entre el tipo OIS y el tipo sin riesgo

Question

¿Cuál es exactamente la diferencia entre el tipo fijo de un OIS y el tipo libre de riesgo en esa moneda? Por ejemplo, en EE.UU. el tipo OIS frente a la tasa libre de riesgo SOFR o en el Reino Unido el tipo OIS frente a la tasa libre de riesgo de la libra esterlina SONIA, ¿no coinciden los tipos y la tasa libre de riesgo?

En el contexto del cese del IBOR / transición a los tipos sin riesgo, he oído hablar de SONIA, pero también de la vuelta a un tipo OIS. ¿Cuál es la diferencia?

Pensaba que un RFR se determinaba por los tipos fijos de las operaciones OIS. Agradecería cualquier ayuda. Saludos cordiales.

Answer 1

RFR (tasa libre de riesgo) es el acrónimo actual de la ISDA, los bancos centrales y los reguladores para significar y politizar la transición desde el IBOR, que ha sido perseguido por los escándalos de manipulación.

OIS (overnight index swap) es el acrónimo que se ha asociado a la fijación del tipo de interés de los préstamos interbancarios a un día sin garantía (fijación OIS) (con diferentes reglas de cálculo en diferentes monedas), así como en relación con los derivados (swaps) que se liquidan contra fijaciones OIS compuestas o promediadas.

Algunos RFR identificados, como el SOFR, se centran ahora en las operaciones de repo con garantía como fuente de datos subyacente en el cálculo. Dado que las cámaras de compensación utilizan estos tipos para la remuneración de las garantías de los derivados, tiene sentido adoptar un tipo colateralizado en lugar de un tipo de préstamo no colateralizado.

SONIA, y ESTR se perfilan como los candidatos para el RFR en libras esterlinas y en euros, a pesar de que sigue basándose en los préstamos sin garantía. Sospecho que estas decisiones se basan en la disponibilidad de datos en cada moneda, así como en los procesos establecidos que ya pueden ser adecuados para el propósito.

Tras el cese del IBOR, es decir, cuando el IBOR deje de calcularse y publicarse de la forma antigua, los RFR designados en cada moneda se utilizarán para obtener los tipos IBOR a efectos de la liquidación de los contratos de derivados heredados. De hecho, los RFR, que representan los tipos a un día, se compondrán a lo largo del plazo del IBOR correspondiente y se les aplicará un "ajuste del diferencial" para reflejar el componente de "riesgo de crédito a plazo" que falta. Bloomberg ha sido designado como agente de cálculo y ha publicado documentos sobre sus procesos en su sitio web.

Answer 2

¿No es el "Risk-Free-Rate" (RFR) sólo un cambio de marca del LIBOR/EURIBOR, como era? Es decir, no son "libres de riesgo" sino interbancarios, es decir, la "referencia líquida para el muy corto plazo de muy bajo riesgo".

A no ser que trabaje en el departamento de renta fija de un banco de inversión, la distinción es probablemente superflua; así que realmente no merece la pena preocuparse por ella. En términos sencillos, un swap OIS es una apuesta sobre los tipos de interés a un día. No estoy prestando o pidiendo prestados mil millones; pero pagamos o recibimos mil millones de la diferencia con nuestro tipo de cambio acordado. Si usted quiebra, yo sólo pierdo esta diferencia (quizá unos pocos millones). Con el LIBOR/RFR, he prestado o tomado prestados los mil millones de usted, por lo que el riesgo es el propio mil millones. Simplificando mucho, esta es la diferencia clave.