¿Por qué desaparecen las anomalías después de ser detectadas?

Question

En los mercados financieros, las anomalías se refieren a situaciones en las que un valor o grupo de valores se comporta de forma contraria a la noción de mercados eficientes, donde se dice que los precios de los valores reflejan toda la información disponible en cualquier momento.

Sin embargo, hay algunas pruebas de que las anomalías específicas pueden decaer en repetidos mercados experimentales. Dos estudios que muestran este resultado son: Shogren et al. (2001), que informan de la erosión de la diferencia entre la disposición a pagar (DAP) y la disposición a aceptar (DAC) cuando los valores de los bienes se obtienen en subastas repetidas; y Cox y Grether (1996), que informan del decaimiento de la inversión de las preferencias cuando los valores de la lotería se obtienen en subastas repetidas.

¿Cuáles son otras explicaciones de por qué desaparecería una anomalía? ¿Cómo funcionaría técnicamente?

Answer 1

La mejor explicación que he visto hasta ahora es la llamada Hipótesis del mercado adaptativo por Andrew Lo:

La hipótesis del mercado adaptativo, propuesta por Andrew Lo, es un intento de intento de conciliar las teorías económicas basadas en la hipótesis del mercado eficiente de mercado eficiente (que implica que los mercados son eficientes) con la economía del comportamiento, aplicando los principios de la evolución a los mercados financieros. de comportamiento, aplicando los principios de la evolución a las de la evolución a las interacciones financieras: competencia, adaptación y selección natural.

Tiene varias implicaciones, esp. 2. y 5. responden a su pregunta:

1. En la medida en que existe una relación entre el riesgo y la recompensa, es poco probable que sea estable a lo largo del tiempo.
2. Hay oportunidades de arbitraje.
3. Las estrategias de inversión -incluidos los métodos de base cuantitativa, fundamental y técnica- funcionarán bien en determinados entornos y mal en otros.
4. El objetivo principal es la supervivencia; el beneficio y la maximización de la utilidad son secundarios.
5. La clave de la supervivencia es la innovación: como la relación riesgo/recompensa varía, la mejor manera de lograr un nivel constante de rendimientos esperados es adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado. de rentabilidad esperada es adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado.

Answer 2

Es de esperar que cualquier anomalía que pueda ser formulada como una oportunidad de "mal precio" o "valor relativo" desaparezca a medida que más gente la descubra y opere con ella.

Por ejemplo, digamos que los movimientos de las acciones en los últimos 15 minutos del día tienen una fuerte reversión de la media. Es decir, las acciones que bajan en los últimos 15 minutos del día tienden a estar infravaloradas, y las que avanzan en los últimos 15 minutos tienden a estar sobrevaloradas.

Un operador que quiera aprovecharse de esto tiene que comprar valores que hayan bajado y vender valores que hayan avanzado. Esa actividad de compra y venta hace subir el precio de los valores que han bajado (haciéndolos menos infravalorados) y hace bajar el precio de los valores que han avanzado (haciéndolos menos sobrevalorados), reduciendo así el tamaño de la oportunidad para otros operadores.

En algunos casos, es posible que no haya una "anomalía", sino una "prima de riesgo". La diferencia es que una anomalía tiene una rentabilidad esperada positiva porque otros participantes en el mercado aún no se han dado cuenta de ella, mientras que una prima de riesgo tiene una rentabilidad esperada positiva porque es la recompensa que exige el mercado por soportar un riesgo. Por ejemplo, la "prima de riesgo del valor" se supone generalmente que es una compensación por el riesgo, ya que las acciones de valor suelen parecer más arriesgadas (alto apalancamiento, alta volatilidad de los beneficios, pueden estar en dificultades).

Answer 3

Añadiendo a la excelente respuesta de vonjd:

Otra interpretación más cínica es que algunas de estas "anomalías" nunca habrían existido a posteriori y que su descubrimiento es el resultado inevitable de miles de investigadores buscando patrones en el mismo conjunto de datos.

Véase " y la sección transversal de los rendimientos esperados" de Harvey et. al. para una elaboración de esta idea y "The Probability of Backtest Overfitting" de Bailey et al.

La lectura de ambos le dará un sano escepticismo respecto a las anomalías.

Answer 4

En la negociación de energía de alta frecuencia, es posible que un operador tenga cientos de órdenes en el libro, posiblemente en más de una bolsa, por ejemplo, ICE y NYMEX.

Un operador puede ejecutar docenas de algoritmos simultáneamente. Cada uno de ellos puede responder de forma independiente a los cambios que detecta en los datos del mercado, así como a los datos de sincronización y llenado de sus propios informes de ejecución.

En algunas situaciones, un cambio repentino de precios en un mercado de futuros influyente puede requerir la modificación de los precios de las órdenes en ambos lados del mercado durante docenas de períodos de entrega. Y luego, por supuesto, están los spreads, las mariposas y otras estrategias de futuros que vinculan los precios de sus tramos. Las órdenes en estos instrumentos también pueden tener que ajustarse.

Es importante darse cuenta de que, incluso dentro de una bolsa, los instrumentos relacionados en el sentido económico no se negocian necesariamente en el mismo motor de coincidencia, y que los informes de ejecución (para los operadores individuales) viajan por caminos diferentes a los datos del mercado (publicados genéricamente para todos los suscriptores). Una estrategia multiproducto debe tener esto en cuenta. El NYMEX y el ICE también negocian los equivalentes con liquidación financiera de sus respectivos contratos con liquidación física, y éstos también tardan en cambiar.

Los algoritmos varían en cuanto a la cantidad de datos que necesitan para detectar y actuar sobre un cambio de precios. Los operadores de los algoritmos también pueden ejecutarlos de forma diferente en los días en que se prevé que el mercado sea volátil, por ejemplo, con umbrales que reduzcan el riesgo de una ejecución errónea.

Incluso un operador con cajas negras ubicadas en las bolsas necesita tiempo para transmitir los mensajes de cancelación/sustitución necesarios, sobre todo porque otros operadores intentarán hacer lo mismo. Por lo tanto, un error de precios en un conjunto de mercados vinculados puede existir durante varios milisegundos, y en algunos casos hasta varios cientos de milisegundos, es decir, el tiempo necesario para que la mayoría de los participantes en el algoritmo actualicen los estados de sus libros locales y comiencen a esperar el siguiente evento desencadenante.