Correlación del Precio del Petróleo con el Fondo de Bonos - pregunta sobre cómo abordar esto

Question

Intento evaluar la sensibilidad de una cartera de bonos al precio del petróleo.

La primera intención era 1. Obtener los precios de brent (CO1) para, por ejemplo, un periodo de 5 años y 2.Obtener los precios de cada bono para el mismo periodo (o tomar la valoración de nivel superior -NAV- del fondo) y 3. hacer un CORREL en excel.

Sin embargo, me pregunto si al hacerlo obtendré la verdadera sensibilidad al precio del petróleo debido al efecto del vencimiento. Digamos que la cartera se compone de un solo bono, mirar el cambio de precio puede no ser correcto porque a medida que retrocedemos en el tiempo el precio del bono también se ve afectado por el hecho de que nos colocamos en otro lugar de la curva de rendimiento.

¿O tal vez lo estoy pensando demasiado y basta con comparar los precios históricos? ¿Cómo abordaría usted esta cuestión?

Tengo acceso a Bloomberg y APT.

Muchas gracias

Answer 1

Has elegido un problema muy difícil si quieres hacerlo correctamente. Los precios del petróleo son un determinante importante, aunque inestable, de la inflación. Sin embargo, otras inflaciones repercuten en los costes de producción del petróleo, que a su vez repercuten en el petróleo. Tanto la inflación anticipada como la no anticipada impactan en los precios de los bonos. Los precios de los bonos son un determinante de la producción de petróleo, ya que el dinero se toma prestado para la exploración y, por tanto, es un factor de coste.

Se necesita una variable instrumental.

Hay un artículo que intenta abordar esto en:

Cette, G., & De Jong, M. (2013). Tasas de inflación y crecimiento implícitas en el mercado afectadas negativamente por el brent. Journal of Asset Management, 14(3), 133-139.

No he decidido si estoy de acuerdo con la metodología, pero no hay mucho por ahí sobre este tema.

Answer 2

Un buen punto de partida sería la correlación, luego si hay resultados interesantes se puede dedicar tiempo y esfuerzo a desglosar de dónde viene esa correlación. Yo empezaría con una regresión de la cartera de bonos elegida. Los números significativos que hay que mirar serán su R-cuadrado (por supuesto) pero también el valor p y sus coeficientes.

No sólo podrá decir si hay una correlación pero lo importante que es esas correlaciones son. Como dije, ese sería un buen lugar para empezar.

Answer 3

Creo que tienes toda la razón en que un vínculo "cambia" con el paso del tiempo. Creo que hay al menos dos cosas que puedes abordar en esta pregunta:

1. Tirar a la par

El pull to par es el efecto de que el precio de un bono converge al valor nominal a medida que pasa el tiempo. Obviamente, si se puede mantener hasta el vencimiento, al vencimiento el precio del bono debería ser igual a su valor nominal. Otra forma de verlo es que, asumiendo que el rendimiento no cambia, el precio del bono cambiará debido a la reducción del vencimiento.

En consecuencia, yo ejecutaría la correlación en el rendimiento en lugar del precio.

2. Rodar hacia abajo

Como ha mencionado, a medida que un bono se acerca a su vencimiento, también está bajando la curva de rendimiento. Incluirlo o no en su análisis depende de cómo construya la cartera de bonos. Por ejemplo, si quiere estudiar, por ejemplo, la correlación entre los TIPS y el precio del petróleo, puede elegir siempre un bono a 10 años y hacer rodar el bono de referencia a 10 años. O puede construir una curva de bonos para hacerlo, etc.