Tratando de entender la curva de rendimiento de Estados Unidos y la inflación mundial

Question

Con la crisis del COVID la FED ha bajado mucho los tipos de interés:

Ahora, inspeccionando la curva de rendimiento de los Estados Unidos:

Parece ser que se trata de una curva normal que no se aplana demasiado al final. ¿Es esto correcto?

Según este artículo:

Una curva de rendimiento empinada no se aplana al final. Esto sugiere una economía en crecimiento y, posiblemente, una mayor inflación por venir.

Así que se podría esperar que la inflación llegara, sin embargo muchos países han seguido la misma estrategia que Estados Unidos. Si todas estas monedas se inflan también, ¿no se anularían todas estas inflaciones entre sí?

Otras preguntas:

• ¿Se explica la curva ascendente por el hecho de que los tipos de interés, en su mayoría, no pueden bajar, por lo que sólo pueden subir?
• Teniendo en cuenta estas dos curvas, ¿hay alguna razón sensata para invertir en bonos en este momento? (me parece evidente que no, pero posiblemente me esté perdiendo algún comportamiento extraño que pueda tener el mercado para justificarlo)
• Si lo anterior es correcto, un inversor defensivo sólo invertiría en bonos si la curva de rendimiento es más plana, ¿está de acuerdo?

Answer 1

Los rendimientos en el extremo largo tienen que ser más altos que en el extremo corto para compensar a los inversores por el riesgo de fijar su inversión durante mucho tiempo. Los bonos a largo plazo exponen al inversor tanto al riesgo de inflación como al de subida de los tipos de interés. Dado que en el pasado reciente hemos tenido tanto una inflación como unos tipos de interés bajos, es difícil saber qué contribuye a la inclinación de las curvas de rendimiento.
(Por cierto, creo que tu gráfico no es muy útil en este sentido, ya que faltan todas las duraciones intermedias entre 10 y 30 años)

Para sus preguntas:

• Los rendimientos pueden ser negativos. Basta con mirar a Alemania. Para todo lo que sea menos de ~15 años, definitivamente estás perdiendo dinero. El aumento de los rendimientos a largo plazo se explica siempre por el hecho de que los inversores han bloqueado su dinero durante mucho tiempo. ( fuente )

• Si debe invertir en bonos, es menos una cuestión de rendimiento actual y más una cuestión del papel que los bonos desempeñan en su asignación de activos. Mucha gente invierte una cantidad sustancial en bonos para reducir la volatilidad y para vender acciones de alto precio y comprar bonos cuando se reequilibra. Esto último suena un poco contraintuitivo, pero considere lo que sucederá cuando los tipos de interés empiecen a subir de forma significativa. Los bonos se verán afectados y, cuanto más larga sea la duración, más se verán afectados. Pero las acciones no viven en un espacio aislado. Las acciones también caerán porque los inversores defensivos saldrán de las acciones hacia los bonos y (suponiendo que las acciones se valoren algo así como el flujo de caja descontado modelo) se reduce el valor de los rendimientos futuros, con lo que se reduce el valor actual de las acciones.

• Un inversor defensivo probablemente optaría por los bonos a corto plazo, ya que éstos se verán menos afectados por la subida de los tipos de interés. Si los tipos suben considerablemente, afectarán más a las acciones que a los bonos a corto plazo, pero todavía no ha habido casos de recuperación desde los tipos de interés cero (al menos ninguno que yo conozca), por lo que es muy difícil hacer una estimación.