Cálculo estándar del mercado FX Spot Delta (Trader View)

Question

Estoy escribiendo mi tesis sobre el instrumento FX y la cobertura y me ha surgido una pregunta que no puedo resolver. Tal vez sea una tontería, pero no puedo encontrar nada sobre cómo se define la delta de un fx spot y quiero cubrirlo con una opción en USD Deltas. La delta de una opción es fácil sólo la primera derivada de la fórmula de valoración de opciones de Garman-Kohlhagen.

Tengo una operación de GBP/USD FX-SPot con periodo de liquidación T+2 y la operación se realiza hoy el 13/8/2019. La fecha de contado sería el 15/8/2019 (intercambio físico). Tengo los siguientes parámetros:

$$\Delta_{USD_{T+2}} \approx Notional_{GBP} * pips $$

La pregunta es cómo puedo descontar el delta para que sea el valor de hoy.

¿Cómo descontaría ahora el delta hasta hoy en términos de T+2 a T?

Yo utilizaría el tipo de cambio instantáneo al contado: $$FX_{instantaneous_{GBP/USD}} = FX_{Spot}-(ON+TN)$$ pero ¿cómo puedo utilizarlo en la aproximación anterior?

Si mirara en una operación de USD/CHF FX-Spot la delta se vería así:

$$\Delta_{USD_{T}} \approx Notional_{USD} * pips = \Delta_{CHF}/FX_{instantaneous_{USD/CHF}}$$

Así que mis dos preguntas:

1. ¿Cómo puedo descontar el USD $$\Delta$$ para GBP/USD FX-Spot?
2. ¿Tiene sentido la aproximación para el USD/CHF?

Si no es así, ¿qué enfoque debo utilizar?

Answer 1

Esto será demasiado tarde para tu tesis, pero mezclas algunos conceptos. Si ya no te ayuda, puede que ayude a otros.

El spot no tiene delta (bueno, es delta uno, ya que el delta se define como el cambio en el valor debido al cambio en el spot - por lo tanto, lógicamente el delta del spot es 1, ya que se pide el cambio en el spot para el cambio en el spot).

Las opciones FX se cotizan en realidad en delta . Uwe Wystup y Dimitri Reswich lo explican Muy bien . Muchas monedas cambian de ATMS a AMTF después de 1 año.

En cuanto al cálculo de ATMD, ATMF y ATMS, me remito simplemente al documento mencionado. El cuadro 2 muestra el delta al contado frente al delta a plazo.

A lo que te refieres es a la distinción entre tiempo de entrega y tiempo de vencimiento (supongo). Este último suele ser desde la fecha de fijación de precios (cuando se introduce la estructura) hasta el vencimiento (cuando el spot Fijación de se observa). La primera se refiere a la diferencia entre la fecha de entrega y la de la prima (lo que dice es T+2 ) pero que no es de aplicación general (hay T+1 monedas, primas diferidas, etc.).

Ignorando todo esto, el delta del spot es realmente un delta hacia adelante, $N(d1)$ , con descuento $exp^{-ccy2*\tau}*FwdDelta$ . Este factor de descuento utiliza el tiempo hasta la entrega (fecha de prima hasta la fecha de entrega). Normalmente, la fecha de prima es la fecha de contado (que a su vez es T+2 para muchas monedas).

Con esto concluye el argumento lógico. La entrega al contado es T+2. Si el delta de la opción es la fecha de la prima hasta la entrega, tienes zero diferencia de tiempo entre la prima y la entrega al contado. De ahí que el spot vuelva a ser delta 1.

ON y TN ni siquiera son delanteros, sino intercambios. No tiene sentido utilizarlos para cubrir el spot (delta). Usted entra al contado hoy, para entrega en T+2 (en muchos casos).

Por último, pero no por ello menos importante, la cobertura delta implica comprar al contado. Si tuviera que volver a hacer la cobertura delta al contado, se frustraría el propósito de la cobertura al contado en primer lugar.