¿Existe una lógica sólida para comprar una cartera de opciones de compra en la misma proporción en que se comprarían las acciones subyacentes?

Question

Supongamos que creo que sería rentable construir una cartera de inversión invirtiendo, por ejemplo, 30.000 dólares en acciones en la siguiente proporción: 30% en acciones de la empresaA, 30% en la empresaB y 40% en la empresaC. Supongamos que mi análisis muestra que, en los últimos 10 años, estas acciones han tenido un buen rendimiento como cartera, y tienen un ratio de Sharpe de, por ejemplo, 1,50.

Supongamos además que considero dos estrategias diferentes.

Estrategia 1: invertir 30.000 USD directamente en las acciones en la proporción mencionada anteriormente: 30% A, 30% B y 40% C.

Estrategia 2: En lugar de invertir en las acciones de estas empresas, compraría opciones de compra a largo plazo (con un vencimiento de, por ejemplo, 2 años) sobre estas mismas acciones, en la misma proporción: 30% de opciones de compra de la empresa A, 30% de opciones de compra de la empresa B y 40% de opciones de compra de la empresa C.

Por supuesto, puede haber grandes choques imprevistos que arruinen mi planteamiento haciendo que mis opciones de compra se vayan a 0 dólares, de modo que pierda mi dinero. Pero aparte de eso, (1) ¿es razonable pensar que el mismo efecto de diversificación que espero en la estrategia 1 también se produciría en la estrategia 2? Y (2) ¿qué estoy pasando por alto si invierto en la estrategia 2?

Answer 1

Sí y no: la diversificación siempre disminuye los efectos de los acontecimientos sorpresivos (a menos que afecten a toda la cartera por igual) y, por tanto, el riesgo global de movimientos extremos. Esto es cierto tanto para las carteras de opciones como para las de acciones. Pero hay una diferencia clave: las acciones aumentan estadísticamente su valor, por lo que la diversificación en una cartera de acciones disminuye la probabilidad/tamaño de los choques a la baja y aumenta la probabilidad de una tendencia alcista constante.

Sin embargo, las opciones disminuyen estadísticamente su valor. Con las opciones, hay que acertar en el tiempo y en el strike y si se acierta, se gana a lo grande, pero normalmente se pierde. Por lo tanto, con una cartera de opciones largas diversificada, la probabilidad de obtener un descenso constante de su capital aumenta. Básicamente, si tiras dardos a la bolsa, ganas, pero si tiras dardos al mercado de opciones, pierdes. Las cosas bien podrían ser diferentes construyendo una cartera de opciones diversificada y CORTA. Y, obviamente, si se tiene una estrategia de opciones ganadora que pueda aplicarse con igual rentabilidad en múltiples subyacentes, el riesgo de grandes choques puntuales disminuye por las mismas razones que en una cartera diversificada.

Divulgación: Estoy afiliado a www.leeway.tech y tener un interés personal en su éxito.