Significado de "las diversas facilidades de liquidez de la Reserva Federal" y algo más

Question

He encontrado esto enlace de la Fed de San Francisco . En él, se afirma que el Banco Federal comenzó a "pagar intereses por las reservas mantenidas contra ciertos tipos de pasivos de depósito.(...) Esto era importante para la política monetaria porque el Las diversas facilidades de liquidez de la Reserva Federal puestas en marcha durante la crisis financiera provocaron una presión al alza sobre el exceso de reservas y presionaron a la baja el tipo de interés de los fondos federales. Para contrarrestar estas presiones, el 6 de octubre de 2008, la Junta de la Reserva Federal anunció que comenzaría a pagar intereses sobre los saldos de reserva de las instituciones de depósito".

Necesito ayuda para aclarar la frase en negrita. ¿Qué instalaciones eran esas? ¿Cuál es el problema de la presión al alza sobre el exceso de reservas y la presión a la baja sobre el tipo de los fondos federales?

Se agradecería cualquier ayuda.

Answer 1

La presión a la baja sobre el tipo de interés de los fondos federales significa bajar aún más los tipos de interés (hasta el ~0%).

La presión al alza sobre el exceso de reservas probablemente signifique un mayor incentivo para que los bancos acumulen un exceso de reservas. La parte sobre las reservas es un poco ambigua. Después de leer el artículo un par de veces, esto es lo que saco en claro del párrafo (mis comentarios están en negrita):

Esto era importante para la política monetaria porque los de la Reserva Federal iniciaron durante la crisis financiera provocaron una presión al alza sobre el exceso de reservas (proporcionó a los bancos efectivo para aumentar las reservas) y presionó a la baja sobre el tipo de interés de los fondos federales (bajar el tipo de interés al nivel objetivo ~0) . Para dar a la Fed una herramienta para contrarrestar estas presiones en el futuro cuando decidan salir del QE y endurecer la política monetaria El 6 de octubre de 6 de octubre de 2008, la Junta de la Reserva Federal anunció que comenzaría a a pagar intereses sobre los saldos de reserva de las instituciones de depósito. El pago de intereses sobre las reservas incentivó a los bancos a aumentarlas en su momento. En el futuro, la reducción del tipo de interés pagado por las reservas crearía presión a la baja sobre el exceso de reservas.

He encontrado una nota a pie de página junto a " Las diversas facilidades de liquidez de la Reserva Federal " parte de la frase que lleva a una página que describe estas instalaciones: Programas de crédito y liquidez y el balance . Parece una descripción técnica detallada de los programas QE que la Fed puso en marcha tras la crisis de 2008.

Answer 2

La Reserva Federal estableció una serie de facilidades de liquidez de emergencia durante la crisis financiera, entre ellas:

• La Primary Dealer Credit Facility, que proporcionó liquidez a los operadores primarios no bancarios (los no bancarios no tienen acceso a la ventanilla de descuento, que es el mecanismo tradicional de provisión de liquidez a los bancos)
• La Facilidad de Subasta a Plazo, que proporcionaba fondos a plazo a los bancos a través de un mecanismo de subasta
• El Mecanismo de Préstamo de Valores a Plazo, que prestó valores para paliar la escasez de garantías del Tesoro
• Líneas de canje de divisas con bancos centrales extranjeros, que permitieron hacer frente a la escasez de los mercados de financiación en dólares en el extranjero
• y otros.

Muchos de estos programas hicieron que los bancos tuvieran grandes pilas de dinero en efectivo (no literalmente, por supuesto, eran "pilas" de dinero electrónico). Cuando los bancos tienen grandes pilas de efectivo (es decir, exceso de reservas), están dispuestos a prestar ese efectivo a tipos realmente bajos, porque no tienen nada más que hacer con él - de ahí la "presión a la baja sobre el tipo de los fondos federales". Esto no es más que el resultado de la oferta y la demanda en el mercado de efectivo: cuando la oferta de efectivo aumenta, el precio del efectivo (es decir, el tipo de interés de un préstamo de fondos federales) disminuye. El problema, sin embargo, es que no se quiere que los tipos sean negativos, porque se cree que los tipos negativos tienen implicaciones muy negativas para el modelo estándar de la banca. En consecuencia, la Reserva Federal comenzó a pagar intereses por el exceso de reservas, para establecer un suelo bajo los tipos de los Fondos Federales.

Answer 3

Es importante situar esto en un contexto histórico. Durante las crisis, estábamos sufriendo en esencia una corrida bancaria. La crisis de liquidez es el código de la corrida bancaria.

Pero las corridas bancarias modernas son diferentes de las antiguas. Los bancos modernos se dividen (aproximadamente) en dos bandos. Los bancos locales de depósito y los grandes bancos de inversión. Existe un complejo mercado de préstamos interbancarios que conecta los diferentes tipos y asegura que los bancos tengan suficientes reservas para evitar la insolvencia. En una corrida moderna, los bancos temen perder el apoyo de otros bancos más que el de los depositantes.

Esto es importante ya que todos los bancos son intrínsecamente insolventes y necesitan ser apuntalados por otros bancos a su vez por una fuente monetaria central (como la Fed). Esto se debe a que no se corresponden los pasivos a corto plazo con los activos a largo plazo. Si pido un préstamo a un año para comprar un bono a diez años, dependo en gran medida de que ese año se renueve perpetuamente. Lo mismo ocurre con los banqueros. La Fed les subvenciona el mercado de deuda a corto plazo para que puedan ganar más dinero desajustando la deuda a corto plazo con los activos a largo plazo.

Durante la crisis, el mercado monetario se cerró. Para la academia... esto no debía ocurrir debido al mercado abierto. Pero lo hizo. La razón por la que sucedió fue porque los bancos dejaron de confiar en los demás y tuvimos una crisis bancaria muy moderna en nuestras manos. Los bancos trataron de revertir el desajuste de los vencimientos poseyendo más activos a corto plazo (como las reservas), pero esto es imposible en conjunto y en realidad provoca más crisis.

La idea detrás de que la Fed pague a los bancos por las reservas, es que les proporciona una fuente de activos a corto plazo para ayudar a lidiar con los pasivos urgentes a corto plazo. El QE, por otro lado, ayudó a los bancos a cambiar los activos a largo plazo por los de corto plazo de la Fed.

Normalmente, la Fed rescata (y lo hace constantemente cada año) las crisis bancarias a través del mercado abierto. Si un banco ve que su deuda a corto plazo es reclamada, pide prestado al mercado monetario, que a su vez pide prestado a la Fed. Así que, indirectamente, los bancos tienen garantizada su fuente de deuda a corto plazo para perpetuar su desajuste de vencimientos.

Si el gobierno debería utilizar recursos públicos para apuntalar este tipo de comportamiento es una muy buena pregunta. De hecho, algunos bancos centrales han considerado la posibilidad de cobrar intereses por el exceso de reservas, para fomentar los préstamos en el mercado de fondos federales y ayudar a otros bancos a superar sus problemas de liquidez.