Sensibilidades de los swaps SIMM de la ISDA

Question

La mayoría de los modelos comerciales de SIMM requieren que las sensibilidades se pasen en formato CRIF. La documentación menciona que hay que utilizar "sensibilidades par". ¿Qué es exactamente una sensibilidad par? Cuando calculamos la DV01 del swap, aumentamos/disminuimos las comillas de mercado de los instrumentos subyacentes de la curva del swap en 1 pb. Por sensibilidad a la par, ¿quieren decir que tenemos que subir/bajar el "tipo justo" (que hará que el VAN del swap sea cero) en el swap? Gracias de antemano.

Answer 1

Normalmente, las curvas cero, es decir, las curvas de tipos cero, se construyen a partir de instrumentos de mercado que tienen sus correspondientes tipos de mercado. Por ejemplo, una curva 3M se construirá a partir de instrumentos 3M.

La SIMM establece simplemente que, al calcular la DV01 con respecto a una curva determinada, hay que desplazar los tipos de mercado (los tipos medios de los instrumentos utilizados para construir la curva) y no los tipos cero.

Sin embargo, en la práctica, uno desplazaría el tipo cero, ya que es en lo que se basan las funciones de fijación de precios, y luego utilizaría una matriz Jacobiana para convertir esta sensibilidad a los tipos cero en una sensibilidad a los tipos de mercado.

En términos matemáticos, denotando $z$ los tipos cero y $r$ las tarifas del mercado:

$$ \underbrace{\left[\frac{\partial V}{\partial r(\tau_j)}\right]_j}_{\text{Par DV01}} = \overbrace{\left[\frac{\partial r(\tau_i)}{\partial z(\tau_k)}\right]_{k, i}^{-1}}^{\text{Inverted Jacobian matrix}} \underbrace{\left[\frac{\partial V}{\partial z(\tau_k)}\right]_k}_{\text{Zero DV01}} $$

Por lo general, tiene esta función de precios $V$ (por ejemplo, para fijar el precio de un swap hay fórmulas que se basan en los tipos cero, no en los tipos de mercado) y no la que se basa en los tipos de mercado.

Answer 2

Dentro del modelo SIMM y en particular para el tipo de interés y el crédito, una sensibilidad se define como lo siguiente :

S = ( + 1bp) ()

Donde V(x) es el valor del instrumento, dado el valor del factor de riesgo x (el factor de riesgo es el rendimiento particular, ej.: LIBOR a 3 meses).

Por lo tanto, mediante la sensibilidad, SIMM le pide que aumente el subyacente en 1 pb y vuelva a valorar su cartera para comprobar el impacto.

Todo está aquí https://www.isda.org/a/zSpEE/ISDA-SIMM-v2.1-PUBLIC.pdf