¿Por qué es mala la deuda nacional si el banco central puede seguir comprando bonos?

Question

Cuando leo sobre la deuda nacional, normalmente se habla de que la deuda es mala porque con demasiada deuda, los deudores exigirían tipos de interés más altos. Al final, el gobierno no puede pagar los intereses, entra en impago y la economía se hunde.

Sin embargo, no se discute por qué el banco central no puede intervenir y seguir prestando dinero al gobierno. No es que el banco central no lo haga ya - según este artículo En la actualidad, el 27,6% de la deuda nacional de EE.UU. corresponde a otra rama del gobierno. Pero si el banco central puede seguir comprando bonos del Estado, el gobierno también puede forzar el tipo de interés de su deuda tan bajo como desee (basta con que el banco central compre más bonos), por no hablar de gastar el déficit a su antojo. Y si el gobierno es capaz de hacer que entonces la deuda nacional no es un problema en absoluto.

Me parece que sólo hay problema si 1) el país no tiene un banco central o 2) estás utilizando la moneda de otro país (por ejemplo, para los miembros de la zona euro). ¿Me he perdido algo?

Answer 1

Este sitio está orientado a dar respuestas no basadas en opiniones; esta pregunta está redactada de manera que conduce a opiniones ("malas"). Haré lo posible por dar una respuesta directa.

Yo diría que es seguro decir que hay mucha política oculta en la discusión de la política fiscal y la deuda pública. Si a alguien no le gusta la política X, y la política X es popular, es políticamente más fácil atacar el efecto de X en la deuda pública que el propio X. Esto podría explicar el tono de las discusiones que has leído.

Como usted señala, sería posible que un gobierno fijara los tipos de interés de toda su deuda si se endeuda en una moneda que controla (mediante el control del banco central). El argumento estándar en contra de esa política es que, al hacerlo, el banco central perdería el control de la inflación. (Es decir, necesita que se vea que tiene la flexibilidad de subir los tipos de interés para mantener la inflación esperada bajo control). Hay muchos argumentos teóricos diferentes para llegar a ese resultado. (Como descargo de responsabilidad, quiero señalar que no estoy de acuerdo con ellos, por lo que no intentaré presentarlos).

Por desgracia, estos argumentos se basan a menudo en matemáticas crípticas. Podrías intentar hacer otra pregunta específicamente sobre ese tema para obtener más información. (Hice una búsqueda rápida, pero las preguntas que vi tenían varios problemas. Para obtener buenas respuestas, hay que hacer una pregunta muy específica, y evitar introducir comentarios editoriales, ya que las respuestas acaban respondiendo a los comentarios editoriales).

La siguiente línea de ataque es que al aumentar la deuda, los costes de los intereses aumentan (suponiendo que los tipos de interés sean positivos). Esto implica que estos costes se convierten en una parte cada vez mayor del presupuesto. Además, los modelos de generaciones superpuestas (modelos OLG), suelen sugerir que esto da lugar a una injusticia generacional. (Las generaciones futuras están en desventaja con respecto a la generación actual).

Por último, está la "restricción presupuestaria gubernamental intertemporal". Esta restricción -si es que se mantiene, lo cual no está claro- sugiere que los gobiernos necesitarán futuros superávits primarios para igualar los niveles de deuda actuales. (El superávit primario es el balance presupuestario excluyendo los pagos de intereses). El estatus teórico de la restricción presupuestaria es controvertido, pero se podría argumentar que está relacionado en la práctica con el argumento anterior sobre los pagos de intereses.

Answer 2

Sí.

El banco central (digamos la Fed en EE.UU.) puede comprar bonos, pero fíjese:

1. La Fed no va a comprar bonos y letras del Tesoro directamente. Sólo comprará o venderá bonos en el mercado. ("Compra en el mercado abierto" o "venta en el mercado abierto").

2. La compra de mercado abierto no es sólo la compra de bonos, sino también la creación de dinero. (Usted vende bonos a la Fed, y la Fed le pagará). El aumento de la oferta monetaria significa inflación. Obviamente, la Fed no puede comprar demasiados bonos, o Estados Unidos tendrá que enfrentarse a una hiperinflación desastrosa.

3. La mayoría de los bancos centrales tienen cierto grado de independencia para determinar qué hacer. La Fed no comprará más de lo que quiera, y el gobierno no puede obligarlos.

Answer 3

Para que el banco central siga comprando deuda pública indefinidamente, tendría que empezar a imprimir dinero en algún momento. Eso tiene los inconvenientes habituales de la impresión de dinero, como la (hiper)inflación.