¿Cómo cubrir eficazmente una operación a plazo fijo en una moneda extranjera?

Question

Supongamos que mi empresa está basada en USD y acuerda con alguna contraparte comprar, en el momento $T$ , alguna cantidad $Q$ del activo $A$ por un precio fijo $K$ .

Supongamos también que $A$ precios y $K$ están denominados en euros.

Supongamos también que tenemos precios a plazo:

• Para $A$ , denotado por $F^A(t,T)$
• Para el tipo de cambio, denotado por $F^{FX}(t,T)$ expresado en dólares por euros.

Ahora mi valoración a mercado en el momento $t$ para este acuerdo es:

$$\text{MTM}_t = DF(t,T)\cdot Q\cdot( F^A(t,T) - K ) \cdot F^{FX}(t,T)$$

Me gustaría cubrir mi posición tanto para los efectos del FX como para los del mercado, suponiendo que pueda conseguir contratos perfectamente coincidentes para el activo y el FX con el fin de cubrirse.

Yo vendería $Q$ "lotes" de a $F^A(t,T)$ cobertura de la dinámica de la cobertura.

Sin embargo, no tengo claro cuánto cubrir para el FX. De hecho, mi exposición al FX en el momento $t$ es $F^A(t,T) - K$ que puede variar mucho de $F^A(t-1,T) - K$ y, por lo tanto, resulta en un seto completamente apagado. Entonces, ¿cuál debería ser la cantidad a cubrir en FX? He pensado en $\mathbb{E}[ F^A(t,T) - K | \mathcal{F_{t-1}}]$ pero mi backtest no me da buenos resultados en absoluto.

¿Existe una forma común de cubrir este tipo de exposición al "spread"?

Answer 1

Ya ha aceptado pagar $QK$ EUR en $T$ para recibir $Q$ unidades de A. Si vende $Q$ muchos $F^A(t,T)$ entonces recibirá $Q F^A(t,T)$ EUR y entregar $Q$ unidades de A. El flujo combinado está ahora justo en EUR: en $T$ recibe un neto de $Q(F^A(t,T)-K)$ EUR. Puede cubrirlo vendiendo $Q(F^A(t,T)-K)$ de $F^{FX}(t,T).$ Entonces, con ambas coberturas, el flujo neto es el que recibes $Q(F^A(t,T)-K)F^{FX}(t,T)$ USD en $T$ .

Te estás confundiendo al intentar calcular la cobertura de divisas sin asumir que la cobertura de activos está en marcha. De hecho, si no cubres el movimiento del activo pero sí el movimiento de las divisas, la cobertura de las divisas tiene que reequilibrarse cada vez que se mueve el precio del activo, que es lo que estás viendo.