Comprender la mecánica y las particularidades de la permuta de base entre divisas

Question

Estoy buscando un Ticker de Bloomberg para el JPY-USD Basis Swap (JYBS5 BGN Curncy). Se trata de un plazo de 5 años, que se liquida el 05 de diciembre de 2019 y vence el 05 de diciembre de 2024. El último precio es -41. Tengo varias preguntas:

1) ¿Significa esto que sólo puedo negociar este swap antes de la fecha de inicio/liquidación? Si no es así, ¿cómo puedo entrar en un swap que "ya ha empezado"?

2) ¿Cuál es la jerga/convenio utilizado (cómo se va "en largo" o "en corto" en este canje)?

3) Si lo he entendido bien, un cross currency basis swap intercambia monedas nocionales. ¿Dónde puedo encontrar el tipo de cambio al contado y final del contrato?

4) ¿Cómo se calcula el PnL? ¿Existe un dv01 que mira el cambio del último precio desde que se introdujo la operación? ¿También entra en juego el tipo de cambio?

5) ¿Se puede liquidar la operación en efectivo, o la entrada en la operación requiere realmente el intercambio físico de divisas? ¿Cómo funcionaría esto si uno quiere salir de la operación antes de que se cumplan los 5 años? ¿Se puede entrar y salir de una operación de swap básico entre divisas antes de que esté previsto que comience realmente?

6) ¿Qué significa el descuento OIS? ¿Se descuentan los dos tramos a tipos diferentes para el USD y el JPY?

Parece que no puedo encontrar una respuesta directa y clara en Google a algunas de estas preguntas. Cualquier ayuda/referencia sería súper apreciada. Gracias.

Answer 1

Haré lo que pueda.

1) la fecha de inicio de un swap básico de divisas estándar es, creo, 2 días hábiles después de la fecha de la operación. Esto da tiempo a que los bancos establezcan las instrucciones de pago para el intercambio inicial de nocionales.

2) La base larga significa que se gana dinero si el -41 se convierte en -40 en el mercado. Esta base mide esencialmente la demanda de dólares de préstamo (más negativo, más dólares demandados).

3) Sí, hay intercambios de nocionales. El tipo de cambio para estos se fija en el tipo de cambio al contado en el momento de la ejecución.

4) el pnl se mide observando el cambio en la base desde la ejecución, multiplicado por el dv01 de la parte en yen (porque el -41 se aplica a la parte en yen), multiplicado por el nocional de la parte en yen. (Una complejidad aquí es que algunos swaps de base tienen un nocional en yen que se reajusta, para mantener el mismo valor que la parte en dólares, por lo que el nocional en yen se moverá con el tiempo).

5) suelen requerir el intercambio real de capital. De hecho, esa es en parte la razón por la que la gente los hace. Si se quiere salir por la mitad, la forma más fácil es proporcionar un intercambio anticipado de capital. En ese caso, se cobrará un cargo o un beneficio por la cancelación de la operación en función de cómo se haya movido la base desde el inicio. Sí, se puede ejecutar un canje de bases a plazo con una fecha de inicio en el futuro, pero no se cotizan en Bloomberg.

6) normalmente estas operaciones están sujetas a un margen de variación en dólares, por lo que cada tramo se descuenta a los fondos federales en USD, lo que se conoce como OIS.

Espero que esto aclare algunas dudas

Answer 2

Además de la respuesta de @dm63 quizás dos referencias que son útiles:

No soy un experto en IF/tasas, pero esto libro realmente me ayudó a entender los fundamentos de cómo funcionan las cosas en la práctica (no sólo en la teoría).

Y una bonita introducción papel específicamente en los swaps de divisas cruzadas.