¿Las calificaciones de las agencias de calificación crediticia son por bono o por emisor? ¿Y los CDS?

Question

Diferentes fuentes me dan diferentes respuestas sobre esto:

¿Las calificaciones de las agencias de calificación crediticia son por bono o por emisor?

Si la calificación se define como la probabilidad de recuperar la inversión, entonces, cuanto más largo sea el tiempo hasta el vencimiento, menor será la calificación, pero si la calificación refleja la probabilidad de impago dentro de un período de tiempo fijo, supongo que una calificación a nivel de emisor tiene sentido.

En relación con esta pregunta, ¿se compran CDS para bonos individuales, para un emisor o para plazos específicos de un emisor?

Answer 1

1. Ambos. Moody's, S&P y Fitch asignan tanto calificaciones de emisión (para un bono concreto), como de r calificaciones. Cuando se estudia un bono en particular, a veces hay calificaciones tanto del emisor como de la emisión (y a veces difieren si este bono se diferencia de otros bonos: puede estar subordinado, o puede tener una garantía, o algunas otras características que afectan a la calificación). A veces sólo hay calificación de la emisión (y si realmente busca la calificación del emisor, entonces debe considerar si puede extrapolar la calificación de este bono a sus otros bonos). A veces, sólo hay calificación de la emisión r calificación (y si realmente se busca la calificación de la emisión, entonces hay que considerar si está bien utilizar la calificación del emisor para esta emisión).

2. Para algunas agencias, la calificación se basa únicamente en la probabilidad de impago. Sin embargo, algunas agencias consideran tanto la probabilidad de impago como la pérdida en caso de impago.

3. un CDS tiene una obligación de referencia. Sin embargo, en realidad hace referencia a todos los demás instrumentos que son pari passu con la obligación de referencia. Por lo tanto, es más amplio que una sola obligación, más estrecho que toda la entidad de referencia (emisor), pero en el medio: todo el nivel de deuda, casi siempre el senior no garantizado.

4. un CDS tiene una fecha de vencimiento. El plazo de 5 años es, con diferencia, el más líquido, pero los demás plazos de los CDS también se negocian, sólo que con una mayor oferta y demanda.