¿Es posible aumentar la masa monetaria con un patrón oro? ¿Y controlar los tipos de interés?

Question

Entiendo que en una moneda fiduciaria, el gobierno puede comprar valores en el mercado abierto para aumentar la oferta monetaria y reducir los tipos de interés. Esta política monetaria es posible para ayudar a recuperarse de las recesiones. ¿Podría hacerse esto con un patrón oro? ¿Podría el gobierno aumentar la oferta / bajar los tipos de interés?

Answer 1

Sí, en principio, bajo un patrón oro, el banco central puede comprar más oro, o construir una mina y extraerlo, lo que aumenta la oferta monetaria. Esto reduce los tipos de interés a corto plazo. Pero el problema es que normalmente no puede luchar contra el precio de mercado del oro: cuando el precio del oro sube por encima de la paridad, la gente se apresura a cambiar su papel moneda por oro en el banco. Esto sucede hasta que el dinero escasea tanto que el ir recupera su valor en relación con el oro.

Esto es muy diferente de lo que ocurre con la moneda fiduciaria. Con la moneda fiduciaria, el banco central puede comprar bonos u oro, pero también puede simplemente imprimir dinero y regalarlo. (El acto de entregarlo gratuitamente a los particulares se denomina "lanzamiento desde helicóptero". Dejarlo caer desde un helicóptero es una forma de hacerlo...)

Aunque en un patrón oro, el banco central puede aumentar la oferta monetaria, esto es diferente a comprar bonos. Esto se debe a que, como el dinero está respaldado por oro, no puede perder valor en relación con el oro. En este caso, es muy difícil para el banco central reducir el valor del dinero si quiere, por ejemplo, detener una deflación. En cambio, como los bonos también están denominados en la moneda del país, hacer que el dinero pierda valor también hace que los bonos pierdan valor y viceversa.

Answer 2

En un patrón oro teórico en el que existe una correspondencia 1:1 entre dinero y oro, y la deuda del sector privado está estrictamente controlada (para que no se convierta en un sustituto del dinero), el banco central está muy limitado. Tendría una capacidad muy limitada para hacer cualquier cosa en términos de política monetaria.

En el mundo real, los diversos sistemas de "patrón oro" generalmente sólo ofrecían una cobertura parcial del dinero mediante el oro. (Hubo varios sistemas a lo largo de los años; el sistema de Bretton Woods de la posguerra era distinto del patrón cambio oro de entreguerras). En este caso, mientras el banco central se mantuviera al margen de los requisitos mínimos de cobertura con oro, tenía libertad de acción para operar en los mercados monetarios. Suponiendo que los demás países se mantengan en el patrón oro, lo único fijo son los tipos de cambio (es decir, el banco central no puede intervenir para subir/bajar el valor de su moneda).

Si un país se enfrentaba a un agotamiento de sus reservas de oro, perdía su libertad de acción. Tenía que subir los tipos para atraer entradas de oro, aplicar políticas de austeridad para reducir la demanda y, por tanto, las importaciones, o romper su vinculación al oro. En la década de 1930, los países fueron abandonando el oro uno a uno, ya que las políticas para mantener las paridades eran políticamente insostenibles.

Answer 3

La pregunta y las respuestas hasta ahora se centran únicamente en el papel del banco central. Sin embargo, al igual que en nuestro actual sistema fiduciario, el propio gobierno también puede influir en los tipos de interés o intervenir para afectar a la oferta monetaria a través de los impuestos (destrucción de dinero) y el gasto (creación de dinero).

Supuestos

La siguiente respuesta supone una moneda respaldada por un metal precioso a un tipo que el gobierno no puede cambiar: no es justo ampliar la oferta monetaria devaluando la moneda acuñada. Esta premisa es ahistórica y poco realista; los gobiernos cambiaban el contenido de metal precioso de sus monedas con bastante regularidad, a veces incluso hacia arriba . E incluso a pesar de los esfuerzos del gobierno por mantener fijo el contenido de metales preciosos, los particulares emprendedores siempre estaban dispuestos a intervenir .

Pero dejemos todo eso a un lado y veamos lo que un rey puede seguir haciendo sin la banca.

Oferta monetaria

Si el Gobierno desea reducir la oferta monetaria, sólo tiene que subir los impuestos y luego no gastar los ingresos. Por tanto, la cantidad de dinero en circulación disminuirá. (Esto no sorprende en absoluto al Perspectiva MMT sobre el dinero --que sostiene que lo mismo funciona también con las monedas fiduciarias). Dependiendo de la época, muchos impuestos pueden consistir en trabajos forzados o en bienes en especie, lo que debilita un poco esta estrategia, pero un Estado lo bastante fuerte puede reducir la oferta monetaria simplemente... tomando el dinero.

Si el Gobierno desea aumentar la oferta monetaria, hay dos casos posibles. Si ya tiene un excedente de oro (plata, etc.) superior al dinero en circulación, puede simplemente acuñar más monedas. y luego gastarlos en cosas . Al igual que en un sistema fiduciario, lo que importa es el gasto y no la acuñación; remodelar el oro de una cámara acorazada no repercute en nada más que en las emisiones de carbono, pero el aumento del gasto público provoca un aumento de la demanda en el sector privado (al que el gobierno compra los bienes en los que gasta el dinero), por lo que es un estímulo muy eficaz para contrarrestar las recesiones.

Si no tiene un excedente de oro, podría simplemente pedir prestadas monedas de los italianos y luego gastarlos en la economía nacional. Pero lo más probable es que tenga que encontrar formas de recolectar más metales preciosos y acuñar sus propias monedas. Piense en el Guerra de los Treinta Años (la página concreta a la que se hace referencia habla de la incautación de plata privada por parte de los españoles, pero también era muy común la incautación de oro en forma de obras de arte y chapas) o El cierre de los monasterios por Enrique VIII . Este último caso es algo complicado porque se ha incautado de activos reales de mucho mayor valor que los metales preciosos en cuestión, pero convertir obras de arte en dinero es una forma consagrada de aumentar la oferta monetaria.

Tipos de interés

En este caso, la cuestión se desmorona debido a la realidad de que no existía un tipo de interés estándar. La propia naturaleza de los mercados premodernos limita el alcance de la acción gubernamental. Dado que la oferta monetaria tiene una restricción artificial (en forma de oro) y que las redes de comunicación no eran instantáneas, el gobierno no podía actuar como prestamista. De hecho, los reyes se encontraban mucho más a menudo en la posición de prestatarios desesperados (no me molestaré en poner enlaces, pero véase la estrecha interconexión entre los Habsburgo y los Fugger, o los escenarios de pesadilla en la España del 1600 o la Francia prerrevolucionaria). Se podría argumentar que los gobiernos fijan los tipos siendo un prestatario de algún recurso, pero, de nuevo, debido a las limitaciones de los sistemas de comunicación, sería mucho más probable ver préstamos al gobierno por parte de particulares adinerados o casas bancarias que las operaciones de bonos de mercado abierto de hoy en día, por lo que la capacidad del gobierno para fijar los tipos basándose puramente en la participación del mercado sería bastante limitada. Además, dada la naturaleza esporádica de los empréstitos reales y la frecuencia de los préstamos reales, la capacidad del gobierno para fijar los tipos de interés basándose exclusivamente en la participación del mercado sería bastante limitada. valores predeterminados sobre los préstamos, es un poco arriesgado afirmar que los préstamos al Estado constituirían un suelo o un préstamo "seguro" de referencia con respecto al cual podrían medirse todas las demás primas de fijación de precios.

En cambio, lo que se veía a menudo era que el gobierno intentaba fijar los tipos a cero, mediante la prohibición de la usura. Esto nunca funcionó realmente; la gente necesita crédito, y siempre inventaban alguna artimaña para eludir las prohibiciones legales, al igual que hicieron para superar el desaliento moralista de los préstamos.

Además, la existencia de cosas como los jubileos de la deuda en la práctica medieval o en la antigua Mesopotamia seguramente tuvo algún impacto en los tipos de interés vigentes; si sabes que tu préstamo se cancelará en un reloj de 50 años o cuando un nuevo rey llegue al poder o lo que sea, eso va a afectar a las cosas, probablemente para hacer subir los tipos. Pero no soy lo bastante experto en el funcionamiento de estos sistemas en la práctica como para decir exactamente cómo. Además, esta sección de mi respuesta se ha centrado mucho en la Europa premoderna y de principios de la modernidad; me gustaría poder ofrecerle más datos comparativos de un contexto más amplio.

Comercio exterior

Todo lo anterior se ha referido a operaciones totalmente nacionales para manipular la oferta monetaria dentro de un país concreto; sin embargo, la presencia de cristalería romana imperial en las tumbas de la China de la dinastía Han debería demostrar efectivamente que las redes comerciales globales no son nuevas. De hecho, uno de los mayores usos de la moneda física de metales preciosos (no sólo como unidad de cuenta) es el cambio de divisas. Lejos de que la minería sea demasiado cara para contemplarla, la apropiación de recursos de metales preciosos fue uno de los principales motores del colonialismo y determinó de forma incalculable el mundo actual . Además, los gobiernos pueden intervenir en favor de los comerciantes privados para conseguir una balanza comercial más favorable y aumentar así la oferta monetaria nacional. Obviamente, estas medidas son caras (por no hablar de brutales y represivas para los objetivos de la agresión militar), pero resultan lo suficientemente rentables, y a menudo, como para que los gobiernos recurran con frecuencia al conflicto militar para obtener beneficios monetarios.

Incluso desde una perspectiva no estrictamente militar, los gobiernos también estaban dispuestos a actuar como participantes en el mercado internacional (como el Monopolio real portugués de las especias aunque también hay una buena dosis de conquista militar. Monopolio de la sal de los Habsburgo ). Ambos sistemas servían para aumentar la oferta monetaria nacional mediante la participación directa del gobierno en un comercio exterior rentable (aunque este último tenía también un fuerte componente nacional y podía considerarse una forma complicada de fiscalidad). Esto aumentó la oferta monetaria nacional al proporcionar una forma no restringida de impuestos para que el gobierno gastara dinero en la economía.