¿Existe alguna razón específica por la que los documentos de Fama-French sobre las extensiones del CAPM no hacen referencia al APT de Ross? En los libros de texto, el APT es siempre una extensión del CAPM y el fundamento de la ampliación del conjunto de factores de riesgo más allá de la cartera de mercado. Sin embargo, no veo que esto se indique explícitamente en los documentos de Fama-French.
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akalenuk
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En primer lugar, Fama French no es un modelo. Es una falsificación del Modelo de Valoración de Activos de Capital. El APT no es una extensión del CAPM. Es conceptualmente similar, pero se basa en un marco conceptual diferente.
Comencemos con el Fama-Francés. Se trata de no un modelo. No describe el comportamiento de los seres humanos. El modelo de valoración de activos de capital sí describe el comportamiento de los seres humanos si es cierto.
Fama y French añadieron variables, probablemente denominadas incorrectamente factores, al CAPM como prueba del mismo. Si el CAPM fuera cierto, las pendientes de las variables añadidas deberían ser cero. No lo eran.
Ahora, aquí es donde todo se vuelve un poco extraño. En 1940, Abraham Wald sentó las bases de lo que hoy se denomina Teoría de la Decisión. Hay dos ramas de la teoría de la decisión, una bayesiana y otra frecuentista.
Tanto el CAPM como el APT son modelos frecuentistas. Sin embargo, todos los modelos admisibles son modelos bayesianos. Los modelos frecuentistas son admisibles si se corresponden con una solución bayesiana, ya sea en el límite o en cada muestra. Los estimadores frecuentistas admisibles son estimadores bayesianos. Este es el vínculo entre las dos interpretaciones de la probabilidad.
Por supuesto, no es necesario que un estimador sea admisible. La mediana de la muestra de la distribución normal no es admisible bajo pérdida cuadrada, pero eso no hace que sea un estimador menos válido. Simplemente no es un estimador admisible.
En la teoría de la decisión frecuentista, hay una región de aceptación y una región de rechazo. Si el resultado de un experimento sitúa la estadística de interés en la región de aceptación, entonces se acepta la nulidad como si fuera verdadera. Si se encuentra en la región de rechazo, se rechaza la nula y se acepta la alternativa. como si Es cierto.
Al rechazar el CAPM, la economía debe comportarse como si la alternativa de Fama French es cierta, a reserva de una mayor exploración. Por lo tanto, en el siguiente caso, se debería empezar con el Fama French como modelo nulo y luego explorar las alternativas. Si el Fama French no se rechaza con la suficiente frecuencia, entonces debería aceptarse como si Es cierto.
El problema es que Fama-French no funciona fuera de la muestra. Así que rechaza el CAPM, pero también se rechaza a sí mismo.
La APT es una criatura diferente. Se basa en la idea de ortogonalizar las variables para forzar el cumplimiento de los requisitos de la regresión. Como tal, sus términos de error no tienen la misma interpretación que los términos de error del CAPM. La APT es no una extensión del CAPM y, por tanto, Fama-French no lo falsifica. Está falsificado por otras investigaciones. Además, nunca ha pasado una prueba de validación.
