¿Cómo se calcula esta probabilidad (45%) de que la Reserva Federal aumente las tasas 3 veces en 2017 a partir del mercado de Fondos Federales?

Question

La probabilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas 3 veces en 2017 es superior al 45%.

¿Qué datos y fórmula se utilizan para calcular esta probabilidad?

Este artículo de Financial Times fue publicado el 17 de diciembre de 2016.

Ella predijo que tres aumentos de tasas estaban en camino para el próximo año, más de lo que se esperaba.

En segundo lugar, el mercado realmente le creyó. El fuerte aumento en los rendimientos de los bonos que ha seguido, con el Tesoro a 10 años de EE. UU. rindiendo más del 2,6 por ciento por primera vez en más de dos años, lo demuestra.

Lo mismo sucede en el mercado de futuros de fondos federales, donde los inversores realizan apuestas sobre la trayectoria futura de las tasas. En la víspera de las elecciones, este mercado colocó la posibilidad de tres aumentos de tasas el próximo año en menos del 5 por ciento. El miércoles, antes de que la Sra. Yellen hablara, esto había subido a alrededor del 30. Ahora se sitúa ligeramente por encima del 45 por ciento.

Answer 1

Usando los siguientes datos de 18/12/16: Futuros de fondos federales de enero de 2017 = 9936, Futuros de fondos federales de enero de 2018 = 9877 implica que 99.36-98.77 = 59 puntos básicos de aumentos están integrados para 2017. Si asumimos que las únicas dos posibilidades son 2 aumentos o 3 aumentos (es decir, 50 puntos básicos o 75 puntos básicos de aumentos, asumiendo que cada aumento sería de 25 puntos básicos), entonces mediante una interpolación lineal simple la probabilidad de 3 aumentos debe ser (59-50)/(75-50)= 36%

Lo anterior es un método comúnmente utilizado cuando solo hay dos posibilidades realistas, por lo que los únicos datos que necesitas son los contratos de futuros de fondos federales correctos. Si hay más posibilidades, debes utilizar el mercado de opciones para obtener más información. Por ejemplo, si la Fed aumenta las tasas 3 veces, los futuros de fondos federales estarán alrededor de 98.61. Observamos el mercado de opciones:

Opción put de enero de 2018 de 98.6875 = 0.095, Opción put de enero de 2018 de 98.625 = 0.0775, Por lo tanto, el diferencial de put entre enero de 2018 de 98.6875-98.625 = 0.0175, pero la ganancia máxima de este diferencial de put es de 0.0625

por lo que la probabilidad implícita de que el diferencial de put esté en el dinero (es decir, futuros<98.625) es 175/625 = 28%, una respuesta ligeramente diferente. Esto es equivalente a la probabilidad de al menos 3 aumentos.

Por alguna razón, no estoy obteniendo 45%, pero el mercado puede haberse movido, o los precios de las opciones que estoy usando pueden estar desactualizados. De cualquier manera, espero que esto ilustre los métodos típicamente utilizados.

Answer 2

No se toma de opciones. Los números se toman de la herramienta Fed Watch proporcionada por CME, que lista los Fed Funds Futures. Toda su metodología está disponible aquí - el cual detalla varios ejemplos.

Si "encadenas" los meses sucesivos obtendrás la misma respuesta. Puedes ver esto seleccionando Dic. 2018 con la herramienta y viendo que la probabilidad actualmente es del 25.7% (ha disminuido en los últimos días).