¿El uso de los factores de Fama y French depende de la selección de datos?

Question

Fama y French (1993) tres factores están disponibles en Biblioteca de datos de Kenneth French . Algunos periódicos los utilizan tal y como se proporcionan allí y otros los calculan de nuevo. Si Fama y French (1993) Si se utilizara un cribado de datos diferente, por ejemplo excluyendo más o menos poblaciones, se obtendrían factores diferentes.

Mi pregunta es: ¿el uso de estos factores depende de la selección de datos? Al estimar los modelos multifactoriales, ¿tengo que utilizar exactamente la misma selección de datos que ellos? Además, si formo carteras sectoriales, (calculando el exceso de rentabilidad de la cartera sectorial en lugar del exceso de rentabilidad de las acciones) ¿puedo utilizar los mismos factores o debo crear otros nuevos y por qué?

Answer 1

En general, siempre es mejor determinar cómo son las exposiciones al riesgo FF93 para sus datos. El FF93 utiliza un conjunto de datos muy completo (léase caro), por lo que es muy probable que su universo invertible sea diferente.

En el caso de que estés investigando un universo bursátil grande como el SP500, me sentiría cómodo utilizando los factores FF de la página web de Ken French. Si este no es el caso, digamos que también examina acciones pequeñas u otros países, además de Estados Unidos, yo determinaría las exposiciones al riesgo para su conjunto de datos.

Las primas de riesgo de los factores FF tienden a ser más fuertes entre los valores pequeños, por lo que el filtrado y la determinación de un tamaño mínimo son importantes. Por ejemplo, el Reino Unido (FTSE 1000) presenta una gran proporción de acciones pequeñas. Creo que el FF08 excluye a las empresas con un valor de capital de mercado inferior a 12,5 dólares. La mejor manera de superar esto es utilizar puntos de ruptura adecuados (equivalentes al punto de ruptura de la Bolsa de Nueva York utilizado por FF) y emplear una ponderación de valor en lugar de una ponderación igual.

Answer 2

La base de datos fama y french se actualiza mensualmente en función del universo de activos disponible en el mercado en ese momento. El universo de activos utilizado en 1973 no será el mismo que el utilizado en diciembre del año pasado.

Yo recomendaría utilizar el modelo de cinco factores FF(2014)

como la teoría de la cartera asume una relación lineal positiva entre la beta del CAPM de cualquier acción y el mercado la respuesta a tu pregunta es no, no es dependiente. Tenga en cuenta que las variables factoriales disponibles son sólo para las acciones estadounidenses y no funcionarán eficazmente para otras.

Si desea analizar los mercados de la UE, puede formar carteras basadas en la región utilizando la rentabilidad media de los mayores índices de la UE como cartera de mercado, luego larga de pequeña capitalización y corta de gran capitalización para SMB y larga de alta B/M y corta de baja B/M para el factor HML.