Esto se debe a que el coste del servicio de la deuda depende fundamentalmente del tipo de interés de dicha deuda. Cuando los pagos de intereses son bajos, el coste del servicio de la deuda también será menor.
Un ratio general de servicio de la deuda puede expresarse de la siguiente manera este estudio de la Fed como:
$$ DSR = \frac{i_t}{1- (1+i_t)^{-s}} \frac{D_t}{Y_t}$$
Aunque los autores de la Reserva Federal aplican este ratio de servicio de la deuda a los hogares, la fórmula es válida en general y se puede reutilizar fácilmente y aplicar a la administración pública o a cualquier otra organización. No es necesariamente la mejor manera de medir el ratio de servicio de la deuda para el gobierno (como se explica a continuación), pero es una buena manera de entender la intuición.
Se puede pensar en el $D_t/Y_t$ parte como relación entre la deuda y el PIB. El $i$ es el interés de la deuda, y $s$ es el vencimiento medio restante. Para ver cómo, incluso con unos ratios de deuda elevados, los ratios de coste del servicio de la deuda pueden ser bajos, consideremos algunos ejemplos. Supongamos, por ejemplo, que el $s$ es siempre $1$ para simplificar los cálculos. Además, supongamos que el país tiene una relación deuda/PIB de $200\% $ (esto es bastante alto - según el Datos del Banco Mundial sería más alta que la relación deuda/PIB más reciente de cualquier país del que informan, aunque los datos del BM no son muy recientes). Ahora consideremos 4 escenarios, el escenario 1 donde el tipo de interés es $5\%$ , escenario 2 en el que el interés es $1\%$ , escenario 3 en el que $i$ es $0\%$ y 5 donde está $-0.5\%$ .
En el escenario 1 el $DSR$ será: $\frac{0.05}{1- (1+0.05)^{-1}} 2 = 2.1$
en el escenario 2 el $DSR$ será $\frac{0.01}{1- (1+0.01)^{-1}} 2 = 2.01$
En el escenario 3 el $DSR$ será $\frac{0}{1-(1)^{-1}} 2 $ que no está definida, ya que habría que dividirla por cero, pero el límite de esta función de ambos lados se aproxima a 2, que es la relación entre la deuda y el PIB, lo que implica que no hay ningún coste adicional del servicio de la deuda, aparte del pago del principal
En el escenario 4 el $DSR$ será $\frac{-0.005}{1- (1-0.005)^{-1}} 2= 1.99 $ lo que implica que el servicio de la deuda es ahora incluso más barato que el simple pago del principal: te pagan por pedir prestado.
Como se puede ver, los tipos de interés bajos hacen que el servicio de la deuda sea progresivamente más barato y la tasa no es lineal; además, todos los ejemplos anteriores incluyen la deuda media al vencimiento 1 para simplificar, pero en realidad, si se permite que sea más alta, el efecto sería aún más fuerte debido a la capitalización.
Por lo tanto, aunque la relación entre la deuda y el PIB puede ser muy elevada, el endeudamiento a tipos de interés bajos (o incluso negativos) da lugar a ratios de servicio de la deuda progresivamente más bajos.
Como se ha mencionado anteriormente, la primera fórmula no es necesariamente la más adecuada para medir los costes de servicio del gobierno. Los ratios de servicio de la deuda más comunes aplicados a los gobiernos son los de instituciones como Banco Mundial es el coste de servicio sobre la exportación, definido como:
$$X_t = S_{t}/E_{t} $$
Y esta relación es más relevante cuando se trata del gobierno ya que como por ejemplo Frank y Cline señalar:
la justificación del uso del ratio de servicio de la deuda [los autores hacen referencia al ratio de costes del servicio de la deuda en relación con las exportaciones] como como indicador de la capacidad de servicio de la deuda de un país es que un aumento del servicio de la deuda indica una mayor vulnerabilidad a las crisis de divisas. Cualquier déficit de ingresos de divisas o de importaciones de capital que no se cubra con las reservas de divisas debe cubrirse reduciendo las importaciones: como el servicio de la deuda es una obligación fija, cuanto mayor sea el servicio de la deuda es una obligación fija, cuanto mayor sea el coeficiente de servicio de la deuda, mayor será la carga relativa de la reducción de las importaciones para un determinado déficit de divisas.
Dicho esto, creo que la intuición que subyace a la cita puede entenderse mejor a partir de ese repunte de los ratios de coste del servicio de la deuda de los hogares y caries a esto. Además, como señaló correctamente @BrianRomanchuck en su respuesta +1, no existe una definición estándar para los países sin deuda externa, lo que es importante tener en cuenta.
Sin embargo, dicho lo anterior por el contexto del artículo no creo que el autor tuviera en mente ningún ratio de servicio de la deuda contable. Basándose en el contexto del artículo "los ratios de servicio de la deuda eran bajos" me parece que el autor sólo quería decir que los costes relativos del servicio de la deuda son bajos gracias a los bajos tipos de interés, lo que lógicamente también implica que cualquier ratio de coste de servicio (que presumiblemente tendrá el coste de servicio en el numerador) será bajo. El artículo es una entrevista, creo que al autor no se le ocurrió mejor manera de decirlo en el momento, yo no le daría demasiada importancia.
