Modelización de los bonos rescatables en un modelo de riesgo (simulación histórica)

Question

Cuál es un ejemplo de buenas prácticas sobre cómo modelar bonos rescatables en un modelo de riesgo - me centro en la simulación histórica (HS).

Para los bonos simples, los factores de entrada para la simulación histórica podrían ser

• la curva cero del mercado (la moneda)
• historia de la difusión

A continuación, el HS modelaría los cambios en los tipos de interés de la divisa (como riesgo sistemático) y los diferenciales, ya sea a nivel de emisor (idiosincrásico) o de calificación (riesgo más bien sistemático). Entonces podríamos revalorizar el bono en estos escenarios.

En cambio, en el caso de los bonos rescatables tenemos que simular/estimar la posibilidad de que el bono sea rescatado y cuándo. Para ello podríamos utilizar un modelo de tipos de interés que tendríamos que calibrar en función de la incertidumbre de los tipos de interés futuros. A continuación, podemos simular el futuro y fijar el precio del bono en estos escenarios.

Los datos de mercado que reflejan esto que conozco son las swaptions y las captions. Pero estos son instrumentos para el mercado de dinero/capital de una moneda. Sin embargo, la decisión del emisor de rescatar los bonos dependerá del nivel de los tipos de interés de la moneda y los emisores se extienden.

¿Cómo podemos encontrar un modelo de riesgo que pueda calibrarse con datos de mercado fácilmente disponibles? y que modele tanto la parte sistemática como la idiosincrática del riesgo de llamada? ¿Cómo son las soluciones del sector?

Answer 1

El bono rescatable, estará expuesto a los tipos de interés, y a los diferenciales, y a su modelo de tipos de interés. También puede vincular sus diferenciales a los tipos de interés, pero entonces necesitará un modelo de diferencial sistemático. En la mayoría de los modelos de fijación de precios que he visto, los diferenciales no evolucionan a través del tiempo (lo que no es correcto). El problema es que no tienes ningún instrumento de mercado para calibrar la evolución de los diferenciales de una manera neutral al riesgo, y la fijación de precios se hace en un mundo neutral al riesgo. En el caso de los tipos, la evolución de los tipos se calibra con otros instrumentos como swaptions o futuros, que son instrumentos de mercado, por lo que el modelo de evolución de los tipos puede hacerse neutral al riesgo.

Answer 2

Dice que tengo que tener 50 puntos de reputación para comentar, y no los tengo, y de hecho ni siquiera sé lo que significa, así que aquí está mi "Respuesta". Creo que estás entrando en manzanas y naranjas. Aquí no hay nada de riesgo neutral. Para la simulación histórica, ya tienes todos los tipos para aplicar a tus flujos de caja prospectivos, y en tu simulación tienes las cantidades y fechas de esos flujos de caja de la descripción del bono. Bien. Ahora la única adición es añadir una función de decisión que termine los flujos de efectivo al principal más el diferencial de compra si el bono califica bajo ciertas condiciones: el precio justifica la compra y la fecha de compra está lo suficientemente lejos en el futuro para justificar que se active, etc. Está haciendo esto más difícil de lo que debería ser.