No estoy seguro de cómo disminuyeron los rendimientos de los bonos por la rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos en 2011. Al bajar la calificación crediticia, ¿no deberían aumentar los rendimientos, ya que el gobierno estadounidense quiere atraer a más compradores de bonos?
Respuestas
¿Demasiados anuncios?
Vitalik
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Mi opinión es que esto es una coincidencia. Es decir, que el efecto de las agencias de calificación crediticia fue aproximadamente nulo, o si fue sustancial y negativo, que éste fue anulado por otros factores.
Si las calificaciones de los bonos tienen un efecto causal sobre los rendimientos, ese efecto suele ser para las emisiones más pequeñas y los emisores más pequeños en los que el mercado depende de las agencias de calificación para obtener información crítica. Para los grandes emisores, los bancos están bien informados sobre el emisor y necesitan menos a la agencia de calificación.
Por ejemplo, considere el documento La relación entre los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio, los rendimientos de los bonos y los anuncios de calificación crediticia (JBF 2004) . Cuando observan los diferenciales de los CDS, que son sobre todo para los emisores más grandes, descubren:
Al agrupar todas las observaciones, encontramos un aumento significativo (al nivel del 1%) de los CDS mucho antes de que se produzca una rebaja de la calificación. En En el caso de las revisiones a la baja y las perspectivas negativas, hay un significativo (al nivel del 1%) en el diferencial de los CDS durante los 30 días anteriores al evento. Los diferenciales de los CDS aumentan aproximadamente 38 puntos básicos en los 90 días anteriores a una rebaja, en 24 puntos básicos antes de una revisión para de una revisión a la baja, y en 29 puntos básicos antes de una perspectiva negativa. Cuando se agrupan las observaciones de Cuando se agrupan las observaciones, no hay cambios significativos en los diferenciales de los CDS durante los 10 días hábiles posteriores a cualquier tipo de evento negativo.
Interpreto esto como que los mercados de bonos parecen reaccionar a la información sobre estos grandes emisores que las agencias de calificación crediticia también están utilizando para cambiar sus calificaciones y al mismo tiempo están considerando esos cambios. Sin embargo, el cambio de calificación real, la información de esa calificación y el razonamiento que la sustenta no importan demasiado. Lo que es válido para los grandes emisores corporativos va a ser aún más cierto para un gran emisor como el gobierno estadounidense.
Sin embargo, existen pruebas alternativas del mercado soberano en Europa. Las rebajas de las agencias de calificación crediticia y las crisis de la deuda soberana de la eurozona (JFS 2016) :
Este documento estudia la reacción del valor del euro frente a las principales divisas a los anuncios de calificación soberana de Moody's, S&P y Fitch durante la crisis de la deuda de la eurozona en 2010-2012, basándose en una metodología de estudio de eventos combinada con modelos GARCH. de eventos combinada con modelos GARCH. También analizamos cómo los los rendimientos de los bonos del Estado francés, italiano, alemán y español a largo plazo de largo plazo de los gobiernos francés, italiano, alemán y español. Nuestros resultados revelan que las rebajas de calificación de las agencias de calificación crediticia, los anuncios de listas de vigilancia y las perspectivas no afectaron al valor de la moneda europea, pero sí al de los bonos del Estado. valor de la moneda euro, pero aumentaron la volatilidad del tipo de cambio. Al mismo tiempo, las rebajas de calificación y los anuncios de perspectivas negativas de los bonos franceses, italianos y españoles, e incluso e incluso afectaron a los rendimientos de los bonos alemanes. Esto demuestra que la unión monetaria ha llevado a una ruptura de las consecuencias de los choques de calificación entre el valor de la moneda y los rendimientos de los bonos soberanos. La parte de la crisis de calificación es absorbida por una revalorización interna de los bonos soberanos. de los bonos soberanos.
Bill718
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Es muy difícil explicar por qué cambian los precios de los mercados financieros. En teoría, habría que obtener respuestas sinceras de todos los participantes en el mercado sobre cuáles son sus estrategias, y ningún participante sensato del mercado ofrecerá esa información.
- Sin embargo, hay que tener en cuenta que la calificación de los valores del Tesoro de EE.UU. es una formalidad, y probablemente sólo causaría problemas técnicos para los mandatos de inversión si cayeran por debajo del grado de inversión. Los valores del Tesoro tienen un estatus especial en las medidas de riesgo, y ese estatus no depende de lo que diga alguna agencia de calificación.
- Yo trabajaba en finanzas y recuerdo ese incidente. La noticia llegó después del cierre y fue el tema de los especiales de noticias del fin de semana. Cuando los mercados volvieron a abrir el lunes, los mercados de valores cayeron. Los precios de los bonos solían tener una correlación negativa con la renta variable, por lo que no era de extrañar que los precios de los bonos subieran o los rendimientos bajaran.
En realidad, no hay forma de saber si el rendimiento de los bonos cayó porque las condiciones económicas se degradaron (por ejemplo, los inversores esperaban recortes del gasto por parte del Congreso), o fue una reacción a la renta variable. Mientras tanto, no está claro lo que estaba ocurriendo en los mercados de renta variable.
