¿Cuál es la mejor manera de interpretar la evolución de los rendimientos del Tesoro?

Question

Mi pregunta es rápida y sencilla. Sin embargo, me gustaría utilizar esta respuesta para ampliar mis conocimientos sobre los bonos y los rendimientos.

Si el YTM de un billete de 10 años ayer era del 1,00% y el YTM del mismo billete de 10 años hoy es del 1,10%, ¿el rendimiento aumentó en:

1. 0,10%, es decir, (1,10% - 1,00% = 0,10% ?
2. 10,0%, es decir, (1,10%/1,00% - 1) = 10% ?

Lo que busco es una respuesta a esta pregunta:

1. ¿Qué representa realmente el rendimiento? Consideramos la rentabilidad de las acciones durante un periodo de tenencia en términos de precio actual y precio de compra (base). ¿Cómo podemos considerar la rentabilidad de las acciones en términos de rendimiento?
2. LO QUE NO ENTIENDO SOBRE LOS BONOS (huevo o gallina). ¿Los operadores que comercian con bonos comercian con el rendimiento o el valor nominal ? ¿Suben los rendimientos porque bajan los precios de los bonos o bajan los precios de los bonos porque suben los rendimientos?

Gracias por tomarse el tiempo de responder a esta pregunta aparentemente trivial. Sin embargo, este es un punto de bloqueo importante en mis estudios para el CFA y Finanzas en general.

TL;DR : Si el YTM de un billete de 10 años era ayer del 1,00% y el YTM del mismo billete de 10 años es hoy del 1,10%, ¿el rendimiento aumentó en:

1. 0,10%, es decir, (1,10% - 1,00% = 0,10% ?
2. 10,0%, es decir, (1,10%/1,00% - 1) = 10% ?

Answer 1

¿Qué representa realmente el rendimiento?

El rendimiento de un bono es el tipo de interés efectivo que se obtiene de los flujos de caja (cupones + pago final) del bono. Se supone que es matemáticamente equivalente a poner el dinero que pagaría por el bono en una cuenta de ahorros que paga el "rendimiento" en intereses, y depositar todos los cupones en esa cuenta, con el saldo final de la cuenta igual al valor nominal del bono.

¿Los operadores que negocian con bonos negocian el rendimiento o el valor nominal?

(Supongo que con "valor nominal" te refieres al precio, ya que el cupón es fijo). Los bonos son comparado por su rendimiento, pero las operaciones reales se realizan a precios concretos. Los operadores pueden cita bonos en función de su rendimiento, pero al final del día pagan/obtienen un precio específico por los bonos que negocian.

¿Suben los rendimientos porque bajan los precios de los bonos o bajan los precios de los bonos porque suben los rendimientos?

Las operaciones se realizan a un precio específico, y eso determina el rendimiento.

Los rendimientos suelen ser los siguientes absoluto cambios, no relativa cambios. Por lo tanto, si escucha que "los bonos del Tesoro a 10 años han subido 5 puntos básicos", eso significa que el mercado está pagando menos por estos bonos, y que los rendimientos son en realidad un 0,05% más altos (por ejemplo, del 2% al 2,05%), no un aumento relativo como el que se suele ver en la renta variable y otros instrumentos.

Tenga en cuenta que no hay un equivalente exacto de "rendimiento" para las acciones porque no están diseñadas de esa manera. Algunas acciones pagan dividendos, pero los dividendos reducir el precio de las acciones (que es otra discusión) a diferencia de los bonos. Las acciones se negocian sobre la base de una expectativa de su actual valor creciente, no estrictamente porque paguen un dividendo. (Las acciones preferentes son acciones que actuar como los bonos, pero eso también es otra historia)

Answer 2

Para responder al TL:DR, se podría decir que el rendimiento es un 10% más alto hoy que ayer.

Los operadores suelen utilizar los puntos básicos para expresar los cambios en el rendimiento, para evitar la confusión en la terminología que usted está experimentando. Este capítulo del libro de texto [PDF] puede ayudarle.