¿Por qué las compañías de seguros (de vida) afrontan el riesgo de renta variable?

Question

Actualmente estoy leyendo un estudio publicado por el Instituto y la Facultad de Actuarios sobre prácticas de cobertura en el sector de los seguros.

En el resumen ejecutivo, en el apartado "Riesgos clave", se afirma que

La renta variable, el crédito y los tipos de interés son los tres grandes riesgos dominantes de nuestros encuestados

Mi pregunta es: ¿por qué una compañía de seguros puede estar expuesta al riesgo de renta variable? Las aseguradoras sólo pueden respaldar sus pasivos con activos muy seguros (es decir, gilts y bonos corporativos de alta calidad), así que, si estoy en lo cierto al pensar que el riesgo de renta variable es el riesgo de pérdida por la tenencia de acciones, ¿por qué una compañía de seguros estaría expuesta a esto?

Answer 1

La publicación está hecha por el Instituto de Actuarios del Reino Unido, así que estoy respondiendo desde la perspectiva del sector de los seguros en la Unión Europea.

¿Está permitido?

Para las compañías de seguros europeas, EIOPA recoge un número de estadísticas entre los que se encuentran exposiciones de activos . La siguiente tabla muestra las cifras a partir del cuarto trimestre de 2019:

Así que, al menos en el caso de las compañías de seguros supervisadas por la AESPJ y los supervisores relacionados, no es cierto que no se les permita tener acciones.

Normas de Solvencia II

Las compañías de seguros europeas son supervisadas bajo el marco de Solvencia II. Bajo este marco, las compañías de seguros tienen que garantizar que tienen suficiente capital para soportar una vez en 200 años un shock utilizando sus fondos propios (básicamente el 99,5% de VaR), esto es el requisito de capital de solvencia (SCR). El supervisor holandés DNB define los fondos propios básicos como

Fondos propios básicos

Los fondos propios básicos se componen de (i) el exceso de activos sobre pasivos, y (ii) los pasivos subordinados.

...

Fondos propios admisibles

La clasificación en niveles es relevante para la determinación de los fondos propios admisibles. Se trata de los fondos propios admisibles para cubrir los requisitos de capital reglamentario: el requisito de capital de solvencia y el requisito de capital mínimo. Por ejemplo, el requisito de capital mínimo debe ser cubierto por el capital de nivel 1 y de nivel 2, por lo que no puede ser cubierto por el capital de nivel 3. La medida en que los niveles son elegibles para cubrir los requisitos de capital se establece en las medidas de aplicación (también conocidas como actos delegados).

No todos los fondos propios son elegibles para cubrir la pérdida bajo el choque, los fondos propios elegibles hechos de activos de alta calidad como los bonos del gobierno. El resto de los fondos están sometidos a normas menos estrictas. El marco de Solvencia II prescribe detalladamente qué fondos deben mantenerse y cuánto riesgo se deriva de las participaciones de capital, lo que repercute en el cálculo del SCR. Las normas son bastante detalladas y están lejos de prohibir por completo las participaciones en acciones.

Answer 2

Además de las consideraciones reglamentarias para las inversiones, la presencia o ausencia de riesgo de renta variable depende de los productos vendidos. Dos productos que exponen a las compañías de vida a un riesgo de renta variable sustancial son las rentas vitalicias variables o incluso las simples pólizas Unit Linked estándar.

Las Rentas Vitalicias Variables ofrecen garantías sobre los fondos de renta variable. Por lo tanto, es evidente que crean un riesgo de renta variable. Pero incluso en el caso de los productos Unit Linked generales sin garantías se corre un riesgo, ya que sus beneficios son (en gran medida) comisiones por los activos gestionados. Por lo tanto, si sus activos se reducen, sus beneficios también se reducirán.