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¿Qué hay detrás del largo mercado alcista secular de los bonos del Tesoro de EE.UU.?

Los rendimientos del Tesoro a largo plazo han ido bajando de forma bastante continuada desde mediados de los años ochenta. Ahora mismo, el rendimiento a 30 años está por debajo del 3%, lo que significa que es probable que apenas siga el ritmo de la inflación si se mantiene hasta el vencimiento.

¿Qué tendencias seculares a largo plazo están causando esta enorme subida de los precios del Tesoro a largo plazo y el colapso de los rendimientos? ¿Por qué alguien en su sano juicio compraría hoy en día un Tesoro estadounidense si no es para aparcar su dinero a corto plazo? Dado que los bonos del Tesoro a largo plazo no son un lugar de estacionamiento tan seguro como los cortos, ¿por qué iba alguien a comprarlos, y punto?

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Darren Newton Puntos 835

La respuesta es rápida, ya que estoy en mi teléfono, pero las tablas de entrada y salida por producto se pueden obtener de Eurostat para los países de la UE, y son probablemente su mejor opción. Los países individuales pueden tener más detalles en los sitios web de sus propios Institutos Nacionales de Estadística.

Sin embargo, las funciones de producción se derivan bajo algunas suposiciones bastante fuertes, y ciertamente no vas a obtener 30000 productos de detalle.

La OCDE también tiene algunos, y hay una serie de tablas de entrada y salida de varios países disponibles. He oído que el sudeste asiático lo hace bien, pero no sé qué datos están disponibles públicamente. Los países que utilizan transformaciones híbridas para producir tablas IO pueden proporcionarle su matriz de supuestos tecnológicos, que podría ayudarle a distinguir la producción conjunta de la subproducción.

Sin embargo, todos estos datos son cuantitativos y hay que tener cuidado con las importaciones. Si puedes conseguir también una matriz de importaciones, eso ayudaría, aunque si sólo buscas información cualitativa, si te ciñes a las tablas de las economías más grandes los problemas deberían mitigarse.

Es posible que pueda encontrar más detalles sobre una base cualitativa en otro lugar, pero me temo que no sé de dónde.

Edición para añadir enlaces y más detalles:

Eurostat recopila conjuntos de datos de los miembros de la UE y los pone a su disposición aquí.

Tenga en cuenta que algunas de las tablas serán industria por industria (IxI) en lugar de producto por producto (PxP). La primera puede servir en un momento dado, pero no es estrictamente lo que usted busca.

OCDE proporcionan datos para una gama más amplia de países como parte de su base de datos STAN, pero de nuevo estos son IxI.

El Reino Unido elabora tablas PxP con una hipótesis de tecnología híbrida, disponible aquí pero añadiría la advertencia de que el Reino Unido no ha llevado a cabo una investigación de compras completa desde antes de un cambio en la clasificación de SIC 2003/NACE Rev. 1 a SIC 2007/NACE Rev. 2, por lo que podría ver alguna celda espuria como resultado del método de matriz de correlación utilizado para su conversión.

Su mejor apuesta (al menos en lo que respecta a las tablas de IO) es probablemente las tablas elaboradas por el BEA estadounidense.

Sus necesidades totales: Tabla de productos básicos por productos básicos (también conocida como la inversa de Leontief de tipo I) tiene un desglose de 389 productos básicos. No se trata de una tabla PxP propiamente dicha; cada celda muestra (en términos monetarios) qué cantidad de cada insumo (etiquetado en la fila) se necesita para hacer una unidad de salida del producto etiquetado en la columna en toda la cadena de suministro nacional .

Parece que quieres algo más parecido a una matriz de requisitos directos, que da sólo las cosas que se utilizan directamente para hacer ese producto, sin incluir las cosas que se utilizan para hacer las cosas que se utilizan para hacer el producto, y las cosas que se utilizan para hacer esos etc. etc. Para esto se necesita la matriz de necesidades directas, que desgraciadamente sólo se proporciona sobre una base IxI. Puede que quiera seguir adelante y utilizarla, o puede intentar sacar la matriz de necesidades directas (también conocida como la matriz A) matemáticamente.

Normalmente diría que se invierte la matriz de necesidades totales y se resta EDIT(it from) la matriz de identidad, pero al mirar la hoja de cálculo veo algunos negativos, lo que no debería ocurrir con una inversa de Leontief de tipo I por construcción, así que no estoy seguro de lo que está pasando allí; supongo que parte de la demanda final ha sido endogenizada. Puede que merezca la pena investigar su metodología o ponerse en contacto con BEA para discutirlo. Puede que incluso puedan proporcionarle directamente algo adecuado.

Para un análisis cualitativo, le sugiero que establezca un valor umbral y que fije todo lo que esté por debajo de él en 0 y lo que esté por encima en 1, o que simplemente elija las n celdas más grandes de cada columna para examinarlas.

Una última advertencia: las tablas producto por producto no se elaboran básicamente a partir de datos recogidos directamente, y son en cierto modo una bestia inherentemente sintética. En su lugar, se construyen a partir de tablas de oferta y uso, que están mucho más cerca de los datos recogidos directamente. Ambas tienen una dimensión de producto por industria, con la tabla de oferta mostrando lo que produce cada industria, y la tabla de uso mostrando lo que consume cada industria. Si puede utilizarlas, es preferible a utilizar las tablas IxI o PxP.

Si quieres aprender más sobre input-output, puedo recomendarte algunos libros.

El primero es "Análisis Input-Output: Foundations and Extensions" de Miller y Blair, que parece ser la biblia entre los académicos sobre el tema (añadiría una advertencia de que su presentación del modelo Leontief de tipo II me parece subóptima para el trabajo aplicado, pero esto no debería ser un problema aquí).

Thijs ten Raa tiene un libro, "The Economics of Input-Output Analysis", que es un poco más elevado (¡por no decir más corto!).

Si no quieres desembolsar el dinero, el manual de Eurostat sobre Tablas de Oferta, Utilización e Insumo-Producto está disponible en línea, pero está muy orientado a la construcción de las propias tablas. Si quiere saber cómo se convierten las tablas de oferta y utilización en tablas de entrada y salida, mi presentación matemática favorita en línea es la de la versión de 1968 del Sistema de Cuentas Nacionales de las Naciones Unidas, que puede obtenerse en la página web de las Naciones Unidas aquí.

También hay un Manual de las Naciones Unidas sobre Tablas de Oferta, Utilización e Insumo-Producto que se publicará en algún momento de este año, y que recomiendo consultar cuando se publique finalmente.

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Andy McCluggage Puntos 8583

Creo que es en gran medida irracional, alimentado en gran medida por los inversores extranjeros que tienen miedo de invertir en cualquier otro lugar. Hay algunas personas que ahora mismo están escribiendo sobre esto:

http://www.marketwatch.com/story/us-treasuries-largest-bubble-in-world-history-says-nia-2011-08-30

http://articles.businessinsider.com/2010-08-25/markets/30080511_1_fed-first-yields-mbs

¿Por qué invertiría usted en plazos largos frente a los cortos? Probablemente para buscar la rentabilidad. Los bonos a 30 años rinden 30 veces más que los de 1 año. También es más fácil comprar a largo plazo si se cree que la economía seguirá siendo lenta durante una o dos décadas más y, por tanto, los bancos centrales mantendrán los tipos bajos durante mucho tiempo.

Por supuesto, en este momento, los precios de los tesoros a largo plazo están artificialmente altos debido al giro de la operación.

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