Construyendo una curva Forward consistente en el marco de trabajo multicurva

Question

Estoy preguntándome cuál es la mejor práctica para una construcción consistente de la Curva Forward en el Marco multicurva (cf Bianchetti & Ametrano 2013):

Por ejemplo, supongamos que ya hemos bootstrappeado una curva de descuento $C_{d}$ y estamos construyendo una curva forward de $6M BOR$: ¿qué instrumentos deberíamos usar en el extremo corto de la curva, digamos desde $ON$ hasta $6M$, para ser totalmente coherente multicurva?

He visto implementaciones donde se utilizan depósitos, ¿pero entonces no llevaría esto a forwards "contaminados" en el extremo corto ya que estos instrumentos no están realmente basados en el tenor de $6M BOR?

Saludos

Answer 1

Una posible solución es construir depósitos "sintéticos" a corto plazo a 6M IBOR mediante la extrapolación para $T < 6\text{M}$ a partir del depósito a 6M IBOR y los FRA a 1x7, 2x8, etc. de 6M IBOR que he visto en varios lugares, o mejor aún, mediante la extrapolación a partir de la base conocida de OIS-6M IBOR de 0x6, 1x7, 2x8, etc. como se sugiere en la sección 4.4.2 del documento al que te refieres.

En cualquier caso, se podría argumentar que al valorar un acuerdo indexado en 6M IBOR, cualquier tasa de interés que cubra un período $[T-6\text{M}, T]$ ya está fijada cuando $T < 6\text{M}$ por lo que la elección de la extrapolación a corto plazo no debería tener un gran impacto cuando se utiliza la curva 6M IBOR como una curva de proyección. Sin embargo, tendría un pequeño impacto al utilizar la curva 6M IBOR como una curva de descuento, como sería el caso, por ejemplo, si se valora un acuerdo sin garantía bajo la suposición de que el financiamiento no garantizado se realiza a 6M IBOR.