La deuda principal tiene la mayor prioridad en la quiebra y, por tanto, el menor riesgo. Por lo tanto, este tipo de deuda suele conllevar u ofrecer tipos de interés más bajos. Por su parte, la deuda subordinada conlleva tipos de interés más altos dada su menor prioridad en el reembolso. El crédito de un prestatario pone de manifiesto su capacidad para devolver la deuda. Un prestatario más fuerte tendría una mejor calificación crediticia (calificación "AAA") mientras que un prestatario más débil tendría una calificación crediticia más débil (calificación "B").
El diferencial de crédito de la deuda emitida por el prestatario tiene en cuenta dos factores: 1. Pérdida en caso de impago (es decir, senior/subordinado) y 2. probabilidad de impago (calificación crediticia del prestatario). El tipo de interés que paga un prestatario por la deuda emitida compensa al comprador por incluir un diferencial de crédito. Cuanto mayor sea el riesgo de impago de un prestatario y la pérdida esperada si hubiera un impago, mayor será el tipo de interés requerido para que alguien compre la deuda del prestatario. No tendría sentido que un prestatario ofreciera un swap de incumplimiento de garantía sobre su deuda emitida porque la prima (coste) que el prestatario tendría que pagar en el swap a otra institución por garantizar el reembolso de su deuda sería probablemente algo mayor que el ahorro que obtendría de un tipo de interés más bajo sobre la deuda emitida.
Una escritura es un acuerdo formal de deuda que establece los términos de una emisión de bonos (senior/subordinados). Un ISDA es el acuerdo que establece las condiciones de un derivado, como un swap de tipos de interés. Si el acuerdo ISDA requiere que el prestatario deposite una garantía en caso de incumplimiento del pago del swap de tipos de interés, entonces la empresa puede verse obligada a emitir el bono como subordinado, ya que puede no tener más garantía que depositar para el bono. También podría haber una garantía cruzada entre ambos (escritura/ISDA) si el derivado y el bono se ejecutan entre las mismas partes (prestatario/comprador).
Los derivados están fuera de balance. Los PCGA exigen que una empresa revele el valor razonable de todos sus instrumentos financieros (tanto activos como pasivos), estén o no reconocidos en el balance. Así que las empresas públicas informan de los valores de los derivados y su impacto en los ingresos en las notas a pie de página de sus estados financieros (10-Q, 10-K). Por lo tanto, un analista que analice dos empresas diferentes (una con derivados declarados y otra sin ellos) debería tener en cuenta el valor razonable declarado de los derivados en las notas a pie de página. El analista podría añadir ese valor razonable al balance como un activo/pasivo dependiendo de si los derivados tienen un valor razonable positivo/negativo. A continuación, el analista podría determinar sus ratios financieros, que se basarían en una mejor comparación entre las dos empresas.
Los derivados pueden reforzar o debilitar la cuenta de resultados. Por ejemplo, un prestatario podría suscribir un swap de tipos de interés para cubrir el riesgo de tipo de interés de su deuda emitida. Si el prestatario quisiera cubrirse contra la caída de los tipos de interés, elegiría recibir pagos de intereses fijos durante un periodo de tiempo acordado y pagaría pagos de intereses flotantes en el swap (derivado). El pago de intereses flotantes se basaría en un índice (por ejemplo, LIBOR a 1 mes + 1,5%). En este escenario, la cuenta de resultados se fortalecería si el tipo LIBOR a 1 mes bajara durante el periodo o se debilitaría si el tipo LIBOR a 1 mes subiera durante el periodo.
