¿Cómo se fija el precio de una opción sobre varias cosas?

Question

Supongamos que, para simplificar, quiero cubrir el mercado bursátil estadounidense comprando ETFs para el Russell 1000 y el Russell 2000. Pero quiero sobreponderar los valores de pequeña capitalización, por lo que el Russell 3000 no me servirá. Además, supongamos que ninguno de estos ETFs tiene opciones, ya que me interesa más la práctica de la cobertura delta.

Supongamos también que quiero proteger toda mi cartera contra una caída superior al 10%. Y tengo suficiente dinero para poder ir a un banco de inversión y conseguir un swap a medida para conseguirlo.

Ahora lo obvio y fácil es que creen dos carteras con cobertura delta, utilizando los ETFs para obtener una cobertura exacta. Pero eso me parece excesivamente costoso, porque sólo me preocupaba que la cartera total cayera más de un 10%.

Si han hecho dos carteras, y la R1000 ha bajado un 4% (y es la mayor participación), mientras que la R2000 ha bajado un 14%, voy a obtener un beneficio en la opción R2000. Pero mi cartera total sólo ha bajado un 6%, así que, en esencia, he pagado demasiado por la protección que quería: Sólo me importa si la cartera total baja más del 10%.

¿Puede cubrirse esto con una cartera, y si es así, cómo se haría? ¿Y sería realmente más barato?

Answer 1

1. Múltiples "cosas" = opción multiactiva. En base a tu descripción me parece que lo que necesitas es una opción de venta del 90% de la cesta. Llama a 3-4 bancos y pídeles que la coticen, elige el mejor precio. No es ni mucho menos trivial fijar el precio de una opción de cesta.

2. La cobertura delta no tiene el mismo efecto que una opción. Más bien, neutraliza los movimientos de los precios al contado, pero deja abiertas la volatilidad y la correlación, porque los supuestos de Black-Scholes siempre van a ser violados en la práctica. Me refiero a Black-Scholes porque no estoy seguro de si ya estás pensando en la modelización de (L)SV.

Véase, por ejemplo este hilo para la introducción de los precios de las opciones de la cesta.