¿Por qué el rendimiento al vencimiento de un STRIP a largo plazo suele ser inferior al de un STRIP a corto plazo?

Question

¿Por qué el rendimiento al vencimiento (YTM) de un STRIP a largo plazo suele ser inferior al de un STRIP a corto plazo?

Answer 1

STRIPS es el acrónimo de Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities.

En términos sencillos, una casa de valores compra un montón de bonos del tesoro, del gobierno estadounidense, y separa los cupones (los pagos de intereses) del principal, el pago final. Esto transmuta estos bonos a 30 años en una serie de bonos de cupón cero.

Ahora, a su pregunta. Sí, la demanda es tan alta para los ceros a largo plazo que el precio se puja y el rendimiento se retuerce más que, por ejemplo, los ceros a 25 años.

Answer 2

No, la razón es toda matemática. El rendimiento es la media geométrica de la rentabilidad hasta el vencimiento, no la media aritmética. La relación lineal entre el riesgo y la rentabilidad, según la teoría del mercado de capitales, se basa en la rentabilidad media aritmética. La rentabilidad media geométrica es la rentabilidad media aritmética menos la mitad del cuadrado del riesgo (volatilidad), por lo que la rentabilidad media geométrica es una función cuadrática del riesgo, no una función lineal. Su gráfico, como función del riesgo, es una parábola, no la línea que es el gráfico de la rentabilidad media aritmética. La curva de rendimiento también es aproximadamente una parábola, porque el riesgo (volatilidad) de una inversión STRIP es aproximadamente proporcional a su duración.