¿Por qué los fondos de inversión en bonos no están sufriendo grandes ventas ahora?

Question

Bonds 101 es que cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos bajan. En general, se espera que los tipos de interés suban en el futuro inmediato (aunque puede tardar un poco), lo que significa que los bonos, y por extensión los fondos de bonos, deberían bajar de precio.

Entonces, ¿por qué no hay una gran venta de fondos de bonos ahora?

Answer 1

La Reserva Federal fija los costes de los préstamos a un día estableciendo su tipo de interés objetivo a un día. Los mercados determinan los tipos a los que el Tesoro puede endeudarse mediante la emisión de bonos.

Las acciones de la Fed ciertamente influirán en el precio de los bonos a muy corto plazo, pero la influencia de la Fed en todo lo que no sea bonos a muy corto plazo en el entorno actual es muy tenue.

Actualmente, el factor más influyente que mantiene los precios de los bonos altos y los rendimientos bajos es la gran demanda de bonos del Tesoro de EE.UU. procedente de gobiernos e instituciones extranjeras. Esto se debe a dos factores: el lento crecimiento de las economías extranjeras y la continua fortaleza del dólar estadounidense. Dado que muchos bonos del Estado europeos ofrecen rendimientos negativos, los inversores en rentas consideran que los rendimientos estadounidenses son relativamente atractivos. Las economías no estadounidenses que no tienen rendimientos negativos de los bonos tienen rendimientos cercanos a cero o grandes riesgos monetarios, o ambos. Las cuestiones políticas, como la supervivencia del euro, también pesan mucho en la percepción del mercado sobre el atractivo actual del dólar estadounidense. Los bancos italianos pueden estar a punto de dar una sacudida a la Eurozona, y los bancos españoles y franceses pueden no estar muy lejos.

Otro factor es la continua amenaza de deflación. El crecimiento se está ralentizando en todo el mundo, lo que afecta negativamente a la demanda. Los precios de las materias primas siguen deprimidos. El bajo crecimiento y la recesión fuera de EE.UU. se traducen en un período prolongado de tipos de interés cercanos a cero en otros lugares, junto con la renovación de los programas de flexibilización cuantitativa en Europa, Japón y posiblemente en otros lugares.

Esto hace que los Estados Unidos parezcan relativamente atractivos, por lo que hay una gran demanda de dólares y bonos estadounidenses. Cualquier movimiento significativo de los tipos de interés en EE.UU. puede hacer que el dólar suba aún más, lo que sería muy negativo para los ingresos futuros de las empresas estadounidenses que dependen de las exportaciones y los ingresos extranjeros. Todo esto hace que el mercado crea que la Reserva Federal tiene las manos atadas y que los bajos rendimientos de los bonos están aquí para el futuro inmediato.

Por supuesto, incluso en EE.UU. el crecimiento es relativamente lento y vulnerable a una pérdida de fuerza tras un movimiento de los tipos de interés.

Answer 2

Desde 1971 Los tipos de interés hipotecarios nunca han estado más de un 0,25% por debajo de los tipos actuales (3,6%). Incluso si nos limitamos a los últimos cuatro años, los tipos han sido hasta un 0,89% más altos. En general, estamos mucho más cerca del récord de tipos de interés bajos que de cualquier tipo de alto. Actualmente estamos en el nivel más bajo de los últimos tres años.

Sí, debemos esperar que los tipos de interés suban. Eventualmente. Quizá cuando eso ocurra, los bonos caerán. Pero aún no ha ocurrido. De hecho, sigue existiendo una gran preocupación de que la Fed haya sido demasiado agresiva a la hora de subir los tipos (como lo fue en torno a 2008). Los efectos secundarios del Brexit parecen inclinarse hacia una relajación de la política monetaria en lugar de un endurecimiento.